AI导读：

国泰君安最新研报指出，美国科技股在DeepSeek影响不明朗下承压，全球市场因关税问题表现分化，港股、日股具优势，贵金属上涨，原油市场受多重因素影响。


证券时报网讯，根据国泰君安最新研报分析，在美国算力需求及行业前景对DeepSeek的实际影响尚未明确之际，美国科技股巨头或将继续面临震荡与承压的局面。在风格板块方面，若通胀预期出现反复波动，顺周期板块势必受到影响。然而，从中期维度观察，若行业增长前景明确，美股中的成长板块有望迎来修复，并且展现出更强的抗通胀扰动能力。短期内，鉴于科技纷争的持续以及特朗普可能进一步扩大关税征收范围至欧盟等地区的情况，本周五即将发布的1月非农就业与失业率数据成为市场关注焦点。若数据未能达到预期，或将引发市场对3月降息的预期升温，从而在一定程度上缓解高通胀与遏制增长对顺周期价值板块修复的压制。

在全球市场层面，关税加征范围的潜在扩大可能引发经济增长减缓，同时通胀预期存在再次升温的风险，加之美元指数的波动走强，各国内生增长逻辑和安全边际将成为决定市场修复动力和空间的关键因素。相比之下，新兴市场中的港股和日股展现出更为明显的优势。近期，在全球股市普遍迎来修复的背景下，特别是在关税预期缓和的推动下，发达市场整体表现优于新兴市场。然而，新兴市场内部表现分化明显：1月以来，港股市场领涨全球资产，同时印度股市和日本股市也在过去两周内轮番表现出色。然而，随着关税问题第一阶段协议的落地，美元指数再次转为强势，后续非美货币的汇率贬值问题可能对新兴市场的修复表现构成压力。

在大宗商品市场方面，关税落地导致资金寻求避险，贵金属因此维持上涨趋势，白银和黄金价格持续领涨。而在原油市场，尽管美国原油供应增加政策导致油价下跌，但对俄罗斯石油贸易的制裁有望对油价形成支撑，推动油价向上。

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