AI导读：

中信证券指出，特朗普首批关税预期的多次反转成为春节假期期间外部市场的主要扰动。金融市场对此反应为短期预期波动，整体影响有限。需关注后续政策变化及国内政策对冲态度。

　　中信证券近期发布研究报告指出，春节假期期间，特朗普首批关税预期的多次反转成为影响外部市场的主要因素。此次预期的反转不仅引发了广泛关注，也为我们提供了深入剖析其背后逻辑和影响的机会。

　　从交易逻辑层面分析，特朗普关税目标的背后可能隐藏着三种假设：谈判筹码、产业转移以及财政增收。而本次预期反转表明，将关税视为“谈判筹码”的理解依然站得住脚。金融市场对此的反应主要表现为短期的预期波动，而非方向性的逻辑变化，显示出投资者对于关税政策的敏感性和不确定性。

　　潜在影响方面，若我们做出短期极端假设，即使特朗普政府维持对华10%的关税计划不变，其对我国整体经济的影响也相对有限。然而，对于劳动密集型行业而言，这种关税政策可能会带来一定的冲击和挑战。因此，相关行业和企业需要密切关注政策动态，提前做好应对准备。

　　展望未来，特朗普政府仍有可能发起新的关税扰动，给市场带来更多的不确定性。特别是4月初《美国优先贸易政策备忘录》调查结果发布后，市场参与者需要格外关注潜在的政策变化。这些变化可能对全球贸易格局和我国经济产生深远的影响。

　　尽管市场面临诸多变化和挑战，但我们仍需把握两个不变的主线。一是国内政策对冲的态度不变，政府将采取积极措施应对外部风险和挑战，保障国内经济的平稳运行。二是我国与非美方向经贸关系拓展的趋势不变，随着全球化的深入发展，我国将继续加强与各国的经贸合作，推动构建开放型世界经济。

（文章来源：证券时报网，经中信证券授权转载）