在2025年春节假期期间，全球大宗商品市场风云变幻，各品种价格走势分化显著。

　　其中，贵金属市场表现出色，COMEX白银期货在假期内累计涨幅超过6%，成为涨幅榜上的佼佼者；同时，COMEX黄金价格也再创历史新高，于2月3日突破每盎司2872美元大关。然而，与贵金属的强势相反，WTI原油期货和布伦特原油期货则呈现震荡下跌态势，分别累计下跌2.5%和1.9%。

　　从宏观层面来看，特朗普政府关税政策的调整成为了市场波动的重要推手。特朗普对多个国家加征关税，导致美元指数重拾上行动力。同时，贸易政策的调整也加剧了市场的避险情绪，使得贵金属等避险资产的价格水涨船高。

　　此外，全球央行的政策调整同样引人注目。欧洲央行在假期期间将三大关键利率下调了25个基点，而美国四季度实际GDP增速则小幅放缓且低于市场预期。这些多重因素共同作用，进一步加剧了全球大宗商品价格的波动性。

　　贵金属市场亮点纷呈，白银领涨黄金创新高

　　在贵金属市场中，COMEX白银期货价格春节期间累计涨幅超过6%，领跑整个贵金属板块。与此同时，黄金期货和现货价格也纷纷刷新历史高位。截至2月4日，COMEX黄金期货的年内累计涨幅已超过6.7%，伦敦现货黄金价格也一度飙升至2830.57美元/盎司。

　　分析人士指出，美国关税政策的调整是推动贵金属价格上涨的主要因素之一。市场对美国政府加征关税的担忧加剧了通胀压力，并可能阻碍经济增长。此外，全球贸易紧张局势的升级也提振了避险资产的需求。同时，全球主要央行货币政策的转向宽松也为贵金属价格提供了有力支撑。

　　值得注意的是，美联储在1月29日的货币政策会议上宣布维持联邦基金利率目标区间不变，这是自去年9月开启降息周期以来的首次暂停降息。然而，海外主要经济体的货币政策却出现了分歧。例如，欧洲、加拿大、南非、瑞典等国家央行在1月均降息25个基点，而日本央行则加息25个基点并释放出继续加息的信号。这些多重因素的共振导致美元流动性在1月下旬开始收紧，美债短端收益率也呈现震荡上行态势。

　　从基金持仓情况来看，上周SPDR黄金ETF持仓增加4.6吨至864.8吨，而iShares白银ETF持仓则周减少322.9吨至13882.5吨。此外，根据美国商品交易管理委员会(CFTC)最新公布的数据，截至2025年1月28日当周，COMEX黄金期货多头持仓增加7532张或1.45%至528281张；非商业性净多头头寸减少1375张至299409张，占比为51.9%。同时，COMEX白银期货多头持仓增加5015张或3.8%至137016张；非商业性净多头头寸减少3112张至44368张，占比为26.9%。

　　关税政策扰动市场，油价震荡回落

　　与贵金属市场的强势表现相比，国际油价在春节期间则经历了震荡回落。布伦特原油价格从77美元/桶的高位震荡回落至当前75.5美元/桶附近，跌幅约为2%。

　　南华期货分析指出，此次油价回落主要受特朗普一系列政策的影响。特朗普上任后的一系列政策对中长期原油市场构成了利空因素。通过影响OPEC+的产量决策、推动美国原油生产以及加征关税等措施，特朗普政府向市场传达了降通胀和压低油价的强烈意愿。

　　具体来看，特朗普于2月1日宣布对加拿大和墨西哥进口商品加征关税，其中加拿大原油被征收10%的关税。由于加拿大是美国最大的原油进口来源国之一，因此这一关税政策一度推高了美国原油和成品油价格。然而，随着市场逐渐消化这一消息以及特朗普政府其他相关政策的影响，国际油价开始呈现震荡回落态势。

　　对于春节假期后的国内市场而言，海外大宗商品市场的波动将带来一定影响。贵金属价格的上涨或带动国内相关板块走强，如黄金、白银等贵金属开采和加工企业有望受益。而油价的回落则可能对能源化工板块形成一定压力。因此，投资者应密切关注海外大宗商品市场的动态以及相关政策的变化，以便及时调整投资策略并应对潜在的市场风险。

　　银河期货首席宏观分析师王鹏认为，国内经济形势和海外经济的纠结状态将使春节后大宗商品走势分化。不确定性仍是商品市场不可忽视的影响因素之一。例如特朗普上任后包括关税在内的政策不确定性将持续扰动黄金、原油等大宗商品的短期价格走势。

（文章来源：第一财经，有删改）