新年伊始，欧洲央行在首次议息会议上宣布再次降息25个基点，这一举措引发了市场的广泛关注。随着德国、法国和意大利这三大欧元区经济体面临诸多挑战，欧洲央行下一步的政策走向似乎已经明朗，尤其是在美国政府关税威胁带来的不确定性背景下，讨论的重点已从是否需要进一步降息，转向了降息的速度。

欧洲央行行长拉加德面临着前所未有的艰巨任务。自2024年6月以来，欧央行已连续五次降息，基准利率已降至2.75%的近两年低位。尽管国内通胀仍然高企，但工资增长却呈现放缓趋势。拉加德在新年致辞中曾表示，2024年是欧央行在降低通胀方面取得重大进展的一年，并希望2025年能实现2%的通胀目标。然而，现实情况却并非如此乐观。

欧元区经济在2024年末再次陷入停滞，四季度国内生产总值与上季度持平，全年经济增长仅为0.7%。随着能源通胀的逐步缓解，欧元区成为去年物价压力释放较快的发达经济体之一。然而，疲软的经济已经开始给欧元区的就业市场带来压力，2月欧元区失业人数增加了9.6万人，失业率上升至6.3%。高服务业通胀仍然是政策制定者需要关注的关键问题。

此外，德国经济已连续第二年出现收缩，法国经济也因政治僵局对商业和消费者信心造成损害而出现萎缩，意大利经济也停滞不前。荷兰国际集团ING经济学家克里金发布报告称，目前经济似乎处于降温之中，预计寒冬不会更快过去。第一季度的初步数据显示，经济将再次徘徊在停滞状态。对今年而言，国内需求将成为推动经济增长的主要动力。

在政策前景方面，欧洲央行正在为进一步放宽政策敞开大门。然而，自2019年以来，欧元区的人均国内生产总值增长仅为2.5%，远低于美国的7.9%。欧央行曾希望通胀率下降和工资上涨能刺激消费者支出强劲增长，从而推动经济复苏。但现实情况是，许多家庭选择储蓄而不是消费，企业也不愿投资，这表明他们在日益动荡的经济和政治环境中仍然对未来前景感到不确定。

随着特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税，欧元区可能成为下一个目标。拉加德在上周的发布会上承认，更大的贸易摩擦可能会扰乱通胀前景，并对欧元区本已疲软的经济造成压力。法国央行行长维勒鲁瓦也表示，虽然价格稳定是欧洲央行的首要目标，但该行还必须密切关注避免抑制经济活动的风险。

降息对经济的影响是多方面的。做得太多太快可能会引发通货膨胀或重挫欧元汇率引发市场担忧；而做得太少则可能无法有效刺激经济复苏。不少机构认为，刺激国内消费和投资将是至关重要的，这需要货币政策和财政政策朝着同一个方向发展。然而，在欧元区各国政府面临遏制赤字和债务的压力下，进一步抑制需求可能会使潜在的危险加剧。

利率市场定价显示，经济疲软和通胀放缓将促使欧洲央行进一步宽松。包括法兴银行在内的多家机构预测，欧元/美元可能在年中触及平价水平。资管巨头普信集团T. Rowe Price欧洲首席经济学家威尔拉德科认为，欧洲央行3月份将下调存款利率，并预计降息周期将从目前的每月降息放缓至季度降息。经济数据将继续推动欧洲央行宽松，直到存款利率达到1.5%。

（文章来源：第一财经）