在2025年春节假期期间，全球市场因Deepseek的兴起及特朗普关税政策而波动频繁，相比之下，海外央行会议则显得较为平静。美联储如市场预期般暂停了降息步伐，但主席鲍威尔强调“不急于调整政策”。短期内，暂停降息的政策立场未变，3月维持利率不变的可能性较大，然而市场对于未来降息的预期或将有所波动；中期来看，降息的大趋势并未改变。另一方面，欧央行如期降息25个基点，官员们释放出鸽派信号，预计今年上半年将有更多降息举措出台。特朗普政府近期最快推进的政策包括遣返非法移民、削减财政支出以及部分商品加征关税，其中加征关税成为其手中的重要筹码，用以换取拉美国家的非法移民遣返、推动与欧洲的“海湖庄园协定”、增加对中国的商品采购及促进俄乌冲突结束，以及争取更有利的北美自由贸易协定。

　　资产市场动态方面：1）美股市场因特朗普任期的特殊性，政治周期规律略显失效。长期来看，美股仍处于20多年周期的尾声，但在利率降至极低水平前，市场仍持有看涨期权。2）汇率市场方面，关税政策的加码支撑了美元指数，市场密切关注4月1日的美国关税审查结果以及俄乌冲突的后续发展。3）美债利率短期或将在特朗普政策预期的支撑下维持高位，而3月议息会议前后，降息预期的波动可能引发市场反向反应。

　　重要经济数据揭示经济趋势：1）美国经济在第四季度增长略有放缓，但实际GDP环比折年率初值仍达到2.3%，尽管低于预期的2.7%和前值3.1%，全年GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%。个人消费和政府支出成为经济增长的主要动力，而固定投资和私人库存变化则成为拖累因素。2）美国通胀压力有所缓解，12月PCE同比涨幅为2.6%，符合预期，核心PCE同比同样维持在2.8%的水平。3）欧元区经济增长在第四季度显著放缓，环比增长仅为0.0%，远低于市场预期的0.1%，同比增速也低于预期。

　　海外央行政策动态更新：1）美联储在1月暂停降息，静观其变。虽然声明中通胀描述有所调整，但鲍威尔解释称数据依然向好，维持风险中性的立场，但政策不确定性增加。2）欧央行如期降息，并强调通胀回落和欧元区经济面临的不确定性，预计上半年将有更多降息措施。3）日本央行会议纪要显示成员一致预期通胀适度上升，副行长和行长均暗示未来可能择机加息。

　　时政要闻概览：1）特朗普动用《国家紧急经济权利法》对加拿大、墨西哥和中国征收关税，以关税为筹码推动不同贸易政策目标。2）特朗普政府坚决实施反移民政策，打击非法移民行动持续推进。3）DeepSeek引发全球科技竞争，国际监管、同业竞争和芯片封锁等问题日益复杂。

　　境外资产表现回顾：在2025年1月28日至1月31日期间，全球股市表现各异，美股整体下跌，而欧洲和亚洲主要股市则呈现上涨态势。国际债券市场中，10年期美债收益率上行，而德债和日债收益率则分别呈现不同走势。外汇市场上，美元指数上涨，英镑和日元升值，而欧元、人民币和港币则贬值。商品市场表现分化，金属价格多数上涨，但工业品如原油和天然气价格下跌。农产品价格方面，大豆、玉米和棉花下跌，而小麦、糖和猪肉则上涨。

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