2025年1月31日，人民币兑美元汇率再度突破7.30重要关口，与此同时，美元指数也呈现小幅上行趋势，成功突破108水平。

就在此前一日，即1月29日，美联储宣布维持其基准利率不变，继续保持在4.25%至4.5%的区间内。此番决策背后，美联储面临两大核心不确定性：首要的是通胀率能否在未来一两年内如预期般回落至2%的目标水平；其次，当前利率水平是否依然对经济活动构成显著抑制效应。

对于美联储的这一决策，美国总统特朗普表达了强烈不满。他批评美联储未能有效控制通胀，并承诺将通过释放美国能源潜力、削减过度监管、调整国际贸易策略以及重振本土制造业等措施来遏制物价上涨势头。

然而，尽管美联储暂停降息以及特朗普的降息呼吁，美元并未受到明显打击。这主要得益于欧洲央行继续其降息步伐，导致欧元汇率疲软，从而间接支撑了美元的走强。

具体来看，1月30日，欧洲央行如市场预期般降息25个基点至2.75%，这是自2024年6月启动宽松周期以来的第五次降息操作。市场参与者预计，今年欧洲央行还将进一步降息70个基点。欧美两大经济体在货币政策路径上的显著分歧，预计将持续对美元汇率产生影响，主要推动美元升值。

此外，当前美元汇率还受到特朗普关税政策的重要影响。在1月23日晚的福克斯新闻采访中，特朗普表示他“宁愿不对中国征收关税”，但强调关税是对华的一种“巨大力量”。他指出：“我们对中国拥有一种强大的力量，那就是关税，他们不希望有关税。我宁愿不使用它，但这是对中国的巨大筹码。”

当被问及能否与中国就公平贸易达成协议时，特朗普表示：“我有信心做到这一点。”然而，就在正式就任美国总统的第二天，特朗普便再次威胁称考虑从2月1日起对中国出口至美国的商品加征10%的关税。

这一系列表态导致美元指数在1月24日遭遇重挫，跌幅达0.62%，跌破108关口至107.4804。彭博美元现货指数当周跌幅更是达到1.6%，创下14个月以来的最大单周跌幅。此番美元意外大跌显著减轻了人民币的贬值压力，使得人民币汇率得以越过多个关键点位，达到7.2443的水平，并在1月24日上涨0.60%，回到了去年11月中旬贬值浪潮的起点。

特朗普在关税政策上的表态变化反映出其策略的调整。从竞选时的60%关税威胁，到如今的表态，可以看出其关税政策更多是一种竞选策略，旨在迎合底层美国选民的偏好。然而，在实际执政过程中，特朗普不得不考虑政策的可行性和后果。尽管如此，特朗普在关税问题上仍表现出强硬立场，将其视为对华施压的重要手段。

特朗普显然希望通过在关税方面的有限让步来换取更大的利益。他深知过于严厉的关税措施可能切断中国低价消费品进入美国的通道，迫使美国进口高价消费品，从而推高物价水平。这将迫使美联储加息以应对通胀压力，进而导致美元升值和高利率环境，这不利于美国制造业的重振——这是特朗普第二任期内的核心目标之一。

然而，特朗普在关税方面的让步并非无条件。他旨在在其他领域更大幅度地索取利益，这显然是中方无法接受的。因此，双方最终可能仍将在汇率议题上进行纠缠，导致汇率市场继续动荡不安。这或将成为未来一段时间内最大的现实挑战。

另外值得注意的是，1月30日特朗普还表示计划于2月1日兑现对墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税的承诺，并将在当晚决定是否将石油列入征收关税的商品清单中。这些表态符合特朗普此前的一贯立场，尽管他未提及对中国的关税政策，但这表明其关税政策表态是必然要实施的，这将进一步推动美元的升值。

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