地缘政治紧张局势叠加新一届美国政府的政策导向，为2025年的全球经济前景增添了诸多不确定因素。步入新的一年，全球经济将面临哪些潜在风险与挑战？投资者又该如何科学配置大类资产以应对复杂多变的市场环境？

近期，澎湃新闻特别推出了“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望系列报道。本次报道专访了多位首席经济学家、首席分析师及明星基金经理，旨在深入剖析蛇年投资新主线，挖掘市场潜在机遇，并展望未来的市场走势。本期，我们为您呈现的是对景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper的独家专访内容。

景顺（Invesco）自1935年12月成立以来，已在超过25个国家开展业务，截至2024年9月30日，其全球管理资产总值已高达1.8万亿美元。在专访中，Hooper分享了她对2025年全球经济及市场的独到见解。

“2024年，新兴市场债券及新兴市场股票均表现不俗，我们认为这一强劲势头有望延续至2025年。”Hooper指出，美国降息、全球货币政策放宽、中国刺激政策的出台以及美元的温和贬值，都将为其他新兴市场的经济增长和市场表现提供有力支持，预计大宗商品价格将迎来上涨，尤其是在中国加大刺激力度的情况下。

在资产配置方面，鉴于当前积极的宏观环境，Hooper倾向于偏好风险资产，但同时也提醒投资者需关注部分资产的高估值风险。在股票领域，她看好周期股及小盘股，同时认为美国以外的发达市场和新兴市场股票也具备投资价值。在固定收益方面，她预计债券，尤其是长期债券，将继续提供具有吸引力的投资机会，并看好新兴市场债券的表现。此外，她还青睐基础金属等大宗商品，以及随着美联储降息而可能走弱的美元。

展望未来，Hooper认为政府将继续提供财政政策支持，并可能实施更多针对性的财政措施。她预计，在中国政策刺激下，2025年国内需求或将复苏，中国企业也将有更多机会参与全球供应链的发展，特别是在电子商务、网络游戏、大型家用电器及工业领域。

以下是澎湃新闻记者与Kristina Hooper的专访实录摘要：

澎湃新闻：展望2025年，您认为全球经济和股市将面临哪些挑战与机遇？最看好哪些市场？

Hooper：2025年，全球经济能否在各国央行的引领下实现温和增长且通胀可控，将是关键问题。我们预期，随着各国央行成功降低通胀，经济能够实现“软着陆”，同时大幅放宽的货币政策将推动全球经济增长重新加速，为风险资产创造一个有利环境。在股市方面，我们预计全球股票市场将继续上行，尤其是中小盘股和非美股票市场。

对于美国，我们预期其经济增长率将保持在潜在水平附近。尽管限制性货币政策环境延续至今，但稳健的劳动力市场和强劲的家庭资产状况将推动开支和经济增长。此外，随着金融环境宽松和实际工资增长，美国经济有望在2025年重新加速。对于加拿大，尽管面临多重不利因素，但随着央行实施宽松政策，经济有望重新步入加速轨道。欧元区方面，尽管主要经济体复苏势头回落，但我们预期进一步降息将拉动经济增长。对于英国，我们持审慎乐观态度，预计降息将利好消费者和房地产市场。

在风险因素方面，我们需要严格控制风险，并注意估值偏高可能限制风险资产的上升空间。预计市场将在地缘政治不确定性因素下短期波动。我们将继续关注全球经济是否可能出现更大风险的迹象。

澎湃新闻：如何看待美联储接下来的降息步伐及其对新兴市场的影响？

Hooper：我们预测，2025年美联储将继续降息至中性水平，以减轻高利率对经济增长的下行压力。然而，市场对美联储货币政策的预期已发生重大转变，尤其是考虑到特朗普政策可能对通胀和经济增长产生影响。未来，市场对美联储政策的预期将持续变化。尽管如此，我们仍可能看到美联储采取数次降息。对于新兴市场，美联储宽松周期通常有利，我们预计强劲表现将持续，特别是考虑到中国政策行动和新兴市场资产估值的吸引力。

澎湃新闻：在2025年的市场环境下，投资者应如何进行大类资产配置？

Hooper：鉴于积极宏观环境，我倾向于偏好风险资产，但关注高估值风险。股票方面，看好周期股、小盘股及非美市场股票。固定收益方面，预计债券尤其是长期债券提供吸引力机会。此外，看好新兴市场债券、房地产、基础金属及日元、英镑等货币。保持广泛多元化配置也很重要。

澎湃新闻：美股已连涨两年，有不少观点提示风险，您怎么看？

Hooper：资产在宽松周期表现取决于经济状况。过往经验显示，若美联储放宽政策并避免经济衰退，风险资产通常表现良好。美国股市在宽松周期启动后通常实现强劲回报。尽管美股估值高，但高估值集中在少数超大型股票中，仍有不少股票估值较低。预计美股广度将扩大，更多股票实现正回报。

澎湃新闻：日本股市去年表现亮眼，2025年表现如何？

Hooper：日本已打破长期低通胀模式，央行因通胀加速而开启紧缩政策。尽管政策紧缩导致货币波动，但日本股票估值仍具吸引力。预计随着工资增长带动消费复苏，日本经济将于2025年重新加速。日元可能会走强，政府财政刺激计划也将支持经济增长。

澎湃新闻：中国推出的一揽子增量政策将给2025年中国经济和中国资产带来怎样变化？

Hooper：中国政策制定者宣布了一系列重大刺激措施，体现其促进增长决心。预计政策刺激将缓解压力，可能给2025年中国经济带来上行惊喜。房地产行业或影响中国2025年消费和投资活动。刺激措施提振金融市场和增长预期，利好全球经济及股票。预计投资者情绪将被提振。

澎湃新闻：您对中国今年的股票市场怎么看？更看好哪些投资主题与板块？

Hooper：中国股票目前估值具有吸引力。预计中国政府将继续提供财政政策支持，国内需求或将复苏。中国企业将有更多机会参与全球供应链发展，特别是在电子商务、网络游戏、大型家用电器及工业领域。

（文章来源：澎湃新闻，图片来源于网络）