2025年1月29日，全球顶尖主权财富基金——挪威政府全球养老基金揭晓了截至2024年底的年度投资成绩单。数据显示，该基金在2024年的股票投资领域取得了令人瞩目的成就，回报率高达18%。然而，与此同时，固定收益领域仅实现了1%的回报，非上市房地产投资则遭遇了-1%的下滑，非上市可再生能源基础设施领域的表现更为黯淡，回报率跌至-10%。

总体来看，2024年挪威政府全球养老基金的整体投资回报率为13%，这一成绩折算成挪威克朗高达25110亿，折合人民币约为16036.5亿元（根据中国外汇交易中心2024年12月31日公布的人民币汇率中间价计算）。截至2024年底，该基金的市值更是达到了惊人的12.6083万亿元人民币。

尤为值得一提的是，2024年挪威政府全球养老基金对中国互联网与科技公司的投资力度显著增强，特别是对腾讯、阿里巴巴及小米等企业的股票持仓市值实现了大幅度增长。

收益破万亿，但仍未跑赢基准

尽管挪威政府全球养老基金在2024年取得了25110亿挪威克朗的显著投资回报，但遗憾的是，其整体表现仍未能跑赢既定的基准。具体而言，该基金的回报率较其选择的基准低了45个基点。

挪威央行投资管理公司首席执行官Nicolai Tangen对此表示：“得益于股市的强劲表现，尤其是美国科技股的卓越发挥，基金在2024年取得了亮眼的回报。”此外，由于2024年挪威克朗对多种主要货币出现贬值，货币波动为基金价值额外增加了10720亿挪威克朗。以挪威克朗计算，该基金在2024年的投资回报创下了历史新高。

截至2024年底，该基金的资产配置呈现出多元化的特点：71.4%的资产投资于股票，26.6%投资于固定收益，1.8%投资于非上市房地产，而0.1%则投资于非上市可再生能源基础设施。

基金的市值变化图，数据来源：挪威央行投资管理公司官网

中国投资占比攀升

基金对中国的投资情况，数据来源：NBIM网站

截至2024年底，挪威政府全球养老基金在中国证券（主要为股票，含少量债券投资）上的持仓总市值达到了407.30亿美元。相较于2023年底的334.89亿美元，这一数字在一年内增加了72.41亿美元。持仓市值的增长主要得益于证券价格的上涨、增持以及调仓换股等因素。

截至2024年底，该基金对中国的投资占其总体投资的比重已提升至2.3%，较2023年底增加了0.2个百分点。尽管如此，基金在2024年还是削减了中国证券的数量，由2023年底的712个减少至653个。

小米集团持仓市值激增176%

据挪威央行投资管理公司官网数据显示，截至2024年底，该基金在中国的前二十大重仓股涵盖了腾讯控股、阿里巴巴、美团、拼多多、建设银行、小米集团、携程、京东、工商银行、招商银行、比亚迪、宁德时代、满帮、中国平安、新东方、网易、中国银行、美的及贝壳控股等企业。

其中，腾讯控股以高达66.72亿美元（约折合人民币479.61亿元）的持仓市值稳居榜首，较2023年底增加了27.94亿美元，增幅达到72%。在前十大重仓股中，尽管拼多多的持仓市值略有缩水，但其他股票的持仓市值均实现了增长。例如，美团的持仓市值增幅超过100%，小米集团的持仓市值更是激增近176%，携程的持仓市值增幅约为100%，而满帮的持仓市值增幅更是惊人地超过了500%。

逆向投资者建议抛售美股科技股，增持中国资产

在最近的达沃斯论坛上，挪威政府全球养老基金的首席执行官Nicolai Tangen发表了自己的见解。他认为，逆向投资者应考虑抛售美国科技股和私募债，转而增持中国资产。他强调：“最好的做法总是与大家背道而驰。”Nicolai Tangen指出，当前环境下，抛售美国科技股并买入中国资产，以及抛售私募债并买入不那么受欢迎的资产，是逆向投资的明智之举。尽管这样做可能会面临短期内的业绩压力，但长期来看，有望获得更为稳健的回报。

Nicolai Tangen于2020年9月加入挪威央行投资管理公司（NBIM），该公司是挪威政府全球养老基金的管理机构。在此之前，他曾于2005年创立了欧洲知名的对冲基金AKO Capital。

Nicolai Tangen鼓励组合投资经理采取长远眼光，并指出未来几年通胀可能对投资回报率产生持续影响。他还提醒投资者密切关注美国长期限债券收益率，认为这是衡量通胀压力的重要指标。挪威政府全球养老基金在全球范围内持有约9000家公司的股票，该主权基金自1990年代成立以来，一直致力于管理挪威的石油财富，并积极投资全球市场。

在Nicolai Tangen的领导下，挪威央行投资管理公司在环境、社会和治理（ESG）问题上采取了更为积极的立场。例如，他们选择在部分公司的年度股东大会前披露基金的投票意向，以此对其他股东施加积极影响。Nicolai Tangen表示，尽管ESG投资在美国遭遇了一些挑战，但它仍然是挪威政府和该主权基金的重点关注领域。