在美联储连续三次降息后，市场普遍预期其将在2025年1月的议息会议上维持利率不变。这一预期随着美联储1月议息决议公布日期的临近，即北京时间1月30日凌晨，而愈发明确，市场普遍认为美联储将在此次会议上继续维持4.25%-4.5%的利率区间。

近期公布的关乎美联储利率政策的两大关键数据——非农就业和CPI，均在一定程度上与市场预期存在偏差。具体而言，美国劳工统计局发布的数据显示，美国2024年12月非农就业人口激增25.6万人，远超市场预期的16.5万人；同时，失业率下降至4.1%，也低于市场预期的4.2%。而在通胀方面，美国2024年12月CPI同比上涨2.9%，与市场预期持平，但核心CPI同比上涨3.2%，略低于市场预期的3.3%。

美联储官员的表态近期也显得摇摆不定。在1月6日至10日期间，多位美联储官员表达了对于进一步降息的谨慎态度；然而，随着2024年12月非农数据及CPI数据的相继发布，美联储官员的态度在1月13日至17日期间出现了变化，变得“鹰鸽不定”。

此外，特朗普正式就任美国总统也给市场带来了新的变数。据央视新闻报道，美国东部时间20日中午，特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。特朗普宣布将签署一系列行政令，其中包括建立对外税务局，并对外国进口产品加征关税。

当地时间1月23日，特朗普进一步表示，随着油价下跌，他将要求立即降低利率。同时，他表达了希望美联储能听取其意见，并计划在“合适的时候”与美联储主席鲍威尔进行交谈的愿望。

面对高于市场预期的非农数据、低于市场预期的CPI，以及特朗普带来的经济政策不确定性，美联储的货币政策将如何调整成为市场关注的焦点。对此，上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，尽管目前市场预期美联储全年仅将降息两次，但通胀率，尤其是核心通胀率已进入下行通道，且当前利率水平对经济运行不利，因此美联储今年降息次数可能超过2次。然而，最终降息次数仍取决于后续数据，即通胀下降通道是否稳定。

中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长、教授王晋斌则认为，目前美国通胀强韧性较大，不确定性较高。特朗普入主白宫后，其关税政策、对内减税政策等都将对物价产生影响，同时其能源政策对全球油价的影响也尚待观察。

在特朗普的能源政策方面，胡捷认为，尽管特朗普的关税政策不利于物价下行，但其对传统能源友好的政策将大幅提升美国能源产量，抑制全世界能源价格，从而有助于美国通胀速度的快速下降。

此外，通胀率仍然是美联储制定货币政策时首要考虑的因素。胡捷表示，尽管非农数据超出市场预期，但通胀率仍然是影响美联储货币政策的第一要素。目前，美国通胀已再次进入下行通道，但下行趋势是否稳定还有待观察。

王晋斌也指出，PCE作为美联储非常关注的经济指标之一，目前略低于CPI数据但仍然高于通胀目标。新任总统的上台也增加了不确定性，未来美联储在制定货币政策时将更加谨慎。

值得注意的是，美国2024年12月PCE数据将于北京时间1月31日公布，市场预期2024年12月PCE同比增长2.5%，核心PCE同比增长2.8%。这些数据将为美联储未来的货币政策提供重要参考。

（文章来源：澎湃新闻）