AI导读：

全球央行货币宽松浪潮下，日本央行逆流而上，1月24日宣布加息25个基点，将政策利率上调至0.50%。分析指出，此举反映出日本央行对工资与物价水平良性循环的乐观预期及全球金融市场稳定的判断。预计日本央行将继续提高政策利率，但步伐将保持谨慎。

在全球央行普遍采取货币宽松政策的浪潮中，日本央行却选择了一条与众不同的道路。1月24日，日本央行在开年首场议息会议上宣布，将政策利率上调25个基点，从0.25%提升至0.50%，这一举措符合市场预期，也使该利率达到了自2008年10月以来的约17年最高水平。

日本央行在声明中表示，若经济和价格走势符合预期，将继续稳步提高政策利率。分析人士指出，此次加息背后，是日本央行对工资涨幅与物价水平形成良性循环的乐观预期，以及对全球金融市场稳定性的判断。预计日本央行的加息路径将持续，但步伐将保持缓和且谨慎。

日本央行政策利率上调至0.50%

日本央行在1月24日的会议上正式加息25个基点，将政策利率上调至0.50%，这是自2008年10月以来的最高水平。回顾过去，日本央行在2024年3月终结了负利率政策，并在同年7月再次加息，此后一直维持利率不变。时隔半年，日本央行再次选择加息，这一决策背后有何深意？

上海市日本学会会长、上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷表示，此次加息是基于日本经济基本面，特别是工资与物价螺旋式上升的背景作出的决定。日本总务省数据显示，由于能源价格上涨，去年12月日本全国核心CPI同比上涨3%，高于前值2.7%。同时，2025年春季工资谈判展现出加薪趋势，进一步巩固了日本通胀上升的势头。

陈子雷还指出，自去年7月以来，日本央行迟迟未进一步加息，一方面受到日本经济基本面的影响，尤其是物价上升是否已带动薪资上升；另一方面，外部不确定性较大，日本央行非常关注全球经济走势和金融市场等外部环境。在此次政策声明中，日本央行也特别提及全球金融和资本市场的总体稳定。

渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，日本央行可能早在去年12月就已经做好了加息的准备，但在美国政府换届之际选择保持谨慎，以观察未来的外部经济环境变动。

市场反应如何？

在此前的一次加息中，由于日本央行与市场前期沟通不足，意外加息导致短期内套息交易逆转，引发全球金融市场动荡。因此，投资者对此次加息后的市场反应仍心有余悸。

从资产价格走势来看，消息公布后，日元对美元汇率短线剧烈波动，但随后又掉头向上，盘中震荡走强。截至北京时间24日17时，日元对美元报155.3823，日内上涨0.43%。同时，日本股市走低，日经225指数收盘下跌0.07%，收于39931.98点。

值得注意的是，在此次加息前，日本央行加大了与市场的沟通频率和力度。包括日本央行行长植田和男在内的多位官员提前“放风”称，将在此次议息会议上讨论是否提高政策利率。因此，市场普遍消化了本次加息预期，日元对美元近日持续走强。

中国银行研究院高级研究员王有鑫认为，尽管日本央行再度加息后全球市场可能会受到一定影响，但剧烈震荡的可能性相对较低。因为市场已经对日本央行此次加息预期有所消化，且全球投资者对日本央行政策变动的适应性也在增强。

王昕杰表示，去年7月下旬至8月初的全球资本市场剧烈波动，实际上是日元套息交易爆仓引起的。虽然日本央行加息看似是导火索，但实际上还叠加了美国萨姆法则触发导致衰退交易兴起等多重因素。而在此次议息会议之前，日元走势已对日本央行加息预期进行了定价，因此日本股市受到的影响相对温和。

王昕杰还指出，未来应重点关注美国国债收益率和美元的走势。如果短期之内大幅走弱，即资产端估值大幅下降，可能会造成成本端（日元为传统借贷货币）上涨而遇到爆仓的风险。

货币政策调整将保持谨慎

市场人士观察到，虽然此次日本央行的加息决定并不意外，但从政策声明内容来看，日本央行整体基调偏“鹰”。在季度展望报告中，日本央行大幅上调了对未来的通胀预期，2025财年核心CPI中值预测为2.4%，高于前值1.9%；2026财年核心CPI中值预期为2.0%，也高于前值1.9%。

日本央行表示，即使在政策转变之后，实际利率预计将保持显著的负值，宽松的金融环境将继续有力支持经济活动。如果经济和价格走势符合预期，将继续提高政策利率。这也暗示其后续可能继续推进货币政策正常化。

对于未来日本央行货币政策的走向，王有鑫表示，将取决于国内经济状况、通胀形势以及全球金融市场的稳定性。若日本通胀持续上升且经济保持稳定增长，日本央行可能会继续加息以巩固政策成果。但考虑到目前日本经济复苏尚不稳固，金融市场存在短期波动的可能性，如果加息过快可能会对经济带来较大冲击。因此，预计日本央行将谨慎调整政策节奏。

王昕杰则认为，在日本央行将政策利率升至2008年以来最高水平后，未来加息的步伐可能会相对放缓，比如以10到15个基点进行加息。

王昕杰强调，日本央行的口径一向比较谨慎。从内部来看，日本央行可能会主要参考工资和通胀数据，在这个螺旋式上涨的逻辑关系没有打破之前，都存在加息的可能性。从外部来看，日本的经济对于国际贸易环境的依赖度很高，如果外部潜在波动降低或者缓解，日本央行也存在加息倾向。此外，市场状况也会是日本央行关注的因素之一，如果市场波动上升，日本央行可能会考虑加息造成的日元上涨是否会放大全球市场波动。

（文章来源：上海证券报，图片及链接信息已保留，未做修改）