上周，随着特朗普正式开启其第二个任期的第一周，全球投资者密切关注其政策动向。幸运的是，全面的关税政策并未立即实施，同时特朗普在达沃斯论坛上的降息呼吁提振了市场预期，全球股市普遍上涨。

欧洲股市继续展现强劲势头，主要股指纷纷创下历史新高。具体而言，欧洲STOXX 600指数周线上涨1.84%，德国DAX指数周涨幅更是高达2.43%，同样刷新历史记录。法国CAC 40指数也延续了上涨趋势，连续九个交易日收涨，周涨幅为2.37%，达到自6月初以来的最高水平。相比之下，英国富时100指数表现略显疲弱，周跌0.03%。

2025年伊始，欧洲股市开局亮眼，STOXX 600指数自月初以来涨幅已接近5%。然而，这波反弹能否持续仍面临诸多不确定性，其中最大的风险便是特朗普对欧盟加征关税的可能性，这一威胁预计将在2月1日揭晓。

本周，全球金融市场将迎来今年首个“超级央行周”，美联储、欧洲央行、瑞典央行、加拿大央行、巴西央行和南非央行将相继公布最新利率决议。尽管市场已完全预期欧洲央行将降息，但投资者仍需密切关注欧央行行长拉加德在议息会议后的发言，以获取年内更多降息线索。

尽管全球股市出现反弹，但反弹空间仍受到限制。在经历了一段时间的低迷后，投资者开始重新涌入欧洲股市，导致欧股和美股之间出现资金轮换。美国银行的数据显示，1月份市场资金正以25年来第二快的速度涌入欧洲市场。由于对美国股市高估值的担忧加剧，1月份仅有19%的基金经理增持美股，远低于上月的36%。资金轮动下，投资者增加了对欧股的配置，推动欧股明显上扬。

中国银行研究院高级研究员赵雪情分析指出，欧洲股市悲观情绪的扭转主要源于几个因素：一是特朗普新政较预期温和，特别是对欧元区关税措施未如期而至，提振了欧洲风险资产的表现；二是欧洲股市估值总体低于美股，在全球投资者重新布局的背景下，利好低估值市场；三是从板块角度看，汽车等关税敏感行业、银行等利率敏感板块以及电力等能源板块成为推动欧洲股市上行的主要动力。

尽管存在一些乐观因素，如法国和德国的政治动荡得到一定程度的消化，经济增长虽然缓慢但仍保持正增长，以及中国的刺激措施可能成为未来的额外推动力，但支撑欧洲股市涨势的基本面似乎并不牢固。彭博对策略师的调查显示，欧股近期的反弹可能已经耗尽了2025年的所有上涨空间。

赵雪情认为，中短期内欧洲股市面临挑战，多空交织导致波动幅度增大。一方面，欧洲经济内部矛盾重重，2025年增长动能乏力，财政压力与政局不确定性上升，特朗普关税威胁将进一步加剧其宏观风险；另一方面，欧洲央行降息节奏和幅度可能先于美联储，金融监管政策以及俄乌冲突等地缘风险可能出现新转变，也可能提振欧洲股市表现。

目前，市场的焦点集中在2月1日特朗普是否会兑现承诺，宣布对欧盟加征关税。特朗普在白宫演讲中强调，美国与欧盟之间存在巨额贸易赤字，因此欧盟也可能被列入加税名单。

在欧央行降息周期以及特朗普关税冲击的背景下，赵雪情指出，科技、金融、工业等板块以及在美国拥有本地供应链或收入多元化的欧洲企业更受看好。

本周欧央行降息几成定局

本周四，欧洲央行将举行年内首次议息会议。市场普遍预期，欧央行本周将降息25个基点，这一预期几乎已成定局。

在上周的达沃斯论坛上，欧央行官员也释放了明确的宽松信号。拉加德表示，未来的降息速度将取决于数据，但方向非常明确，即逐步降息。法国央行行长维勒鲁瓦也指出，欧洲央行有信心让通胀回到2%的目标，因此目前的存款利率（3%）可能会快速下降。

凯投宏观副首席欧元区经济学家Jack Allen-Reynolds认为，欧洲央行本周将降息，并可能进一步降息。然而，在本周之后，欧洲央行似乎将继续缓慢而稳定地降息。

市场普遍预计，欧央行2025年将累计降息100个基点，降息幅度将是美联储和英央行的两倍。此外，欧央行还有可能在今年上半年的四次货币政策会议上连续下调利率25个基点，全年降息四到五次。

降息仍依赖于通胀回落。本周五，法国和德国将公布1月份的CPI数据。拉加德在达沃斯论坛上表示，欧央行正试图接近1.75%至2.25%之间的中性汇率水平。

然而，市场仍存在分歧，即欧央行是否会将利率下调至中性汇率以下以加大对经济的刺激力度。荷兰国际银行高级欧洲利率策略师Michiel Tukker表示，如果美联储进一步宽松的预期上升，欧央行降息100个基点可能还不够，市场很可能再次开始考虑欧央行终端利率接近1.5%的可能性。

此外，投资者还需关注特朗普关税政策的落地情况、欧元区经济复苏进程以及债汇市场表现。本周四，德国、法国、欧元区和意大利将公布2024年GDP初值。同时，德国1月Ifo商业景气指数、法国1月消费者信心调查、德国的GfK消费者信心调查以及欧元区商业和消费者调查也将在近日发布。