时隔六个月，日本央行再度做出重大决策，于1月24日公布了1月的利率决议，宣布将目标利率从0.25%大幅上调至0.50%。这一举措标志着自2007年以来，日本央行实施的最大幅度加息，利率水平也攀升至17年来的最高点。

彭博高级经济学家木村太郎（Taro Kimura）对此次加息并不感到意外。他指出，日本央行在24日宣布加息，不仅意味着刺激性货币政策的逐步退出进程已经重启，更预示着未来或将有更多动作，市场需密切关注日本央行的后续行动指引。

为应对日本通胀回归的态势，日本央行自2024年3月起开始收紧利率政策。此前，持续十年的超宽松货币政策一直将利率维持在接近零的水平。经过一年两次的加息后，日本央行在2024年12月维持了利率的稳定。

此次加息的关键因素在于核心通胀的升温。24日公布的数据显示，受大米和能源价格飙升的影响，日本2024年12月的消费价格指数（不包括生鲜食品）同比上涨了3%。其中，大米价格的走势尤为引人注目，数据显示，2024年12月的日本大米类价格同比上涨了64.5%，创下了自1971年1月有可比数据以来的最大涨幅。日本政府计划首次投放储备米，以缓解流通紧张和平抑米价。

在剔除价格波动较大的能源和生鲜食品后，核心通胀率仍保持在2.4%的高位，这一水平已经超出了央行设定的2%的目标。与此同时，日本央行密切关注的服务业价格通胀率也从去年11月的1.5%升至1.6%，影响了整体通胀率的上升。此外，日本基本薪资的增幅也达到了32年来的最大水平，为加息提供了有力支撑。据日本劳动省公布的数据，去年11月，基本薪资同比增加2.7%，带动名义薪资增长3%。

随着加息预期的逐步实现，市场焦点已转向日本央行未来的加息路径。彭博经济研究的最新报告指出，日本央行最新的展望报告表明，实现2%通胀目标的把握在增加，这为央行进一步加息开了绿灯，推动货币政策更接近中性水平。

木村太郎预计，除了1月的加息外，日本央行还将在今年4月和7月分别加息25个基点，最终将短期利率上调至1%左右。他强调，防止日元快速走强是今年日本央行面临的最大挑战。日元疲软会大幅推高进口成本，推动通胀率超过目标水平。因此，日本央行需要在准备进一步加息的同时，警惕日元走强可能导致的进程逆转。

截至发稿时，日元兑美元汇率约为1美元兑换155.6日元，今年到目前为止已上涨1.03%。木村太郎认为，日本央行官员最近发出的加息信号给日元带来了支撑。此外，从长远来看，日本利率上升和经济增长强劲也可能使基于日本央行鸽派政策立场的“做空日元论”逐渐消失。国际货币基金组织（IMF）的预估显示，从购买力平价来看，日元兑美元汇率被低估了约40%。

木村太郎还指出，如果是循序渐进，日元升值未必对日本经济不利。但日本央行需要与市场谨慎沟通，避免汇率过快上升。根据日本央行的最新短观调查，日本企业预计，在3月份结束的2024财年下半年（即2025年3月底前），日元兑美元汇率将升至1美元兑换146.15日元。如果汇率高于这一水平，将增加企业盈利的不确定性，尤其对出口企业而言。这将给日本央行带来困扰，因为大型出口企业在春季工资谈判中达成的工资涨幅往往为其他行业的工资谈判定下基调。

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