周五，日本央行再度出手，如市场预期般将关键利率上调25个基点至0.5%，标志着自2024年3月启动的加息周期已步入第三阶段，且此次加息幅度创下自2007年2月以来的新高，使日本关键利率跃升至2008年以来的巅峰水平。此番大幅加息举措，无疑为日本经济成功摆脱长期通缩阴影，并逐步迈入良性循环阶段提供了有力佐证。

日本央行此番加息的背后，有着两大核心考量。首要因素在于通胀压力的持续攀升。据日本总务省最新数据揭示，受能源价格飙升影响，去年12月全国核心CPI同比上涨3%，远超前值2.7%，刷新16个月新高，凸显日本物价上涨趋势的稳固性。此外，日本央行季度经济展望报告预测，2024至2026财年核心CPI预期中值分别为2.2%、2.51%、2.1%，均显著高于通胀目标，进一步证实了通胀压力的存在。

另一关键支撑在于日本经济的稳健复苏。2023年，日本实际GDP同比增长1.9%，名义增长更是高达5.7%。尽管2024年上半年增长有所放缓，第三季度实际GDP年化增长率仍维持在0.9%，名义增长年化率为2.1%，显示出经济持续复苏的韧性。日本央行预计，未来三年实际GDP增速预期中值将分别达到0.5%、1.1%、1.0%，为经济稳健增长提供了有力预期。

温和通胀与经济持续增长，作为学术界公认的良性经济循环指标，正在日本经济中逐步显现。然而，这一复苏进程并非没有代价。日元成为此轮政策调整中的最大“牺牲品”，过去四年间对美元贬值幅度超过50%，对非美货币同样遭遇大幅贬值，导致日本经济总量排名从全球第二滑落至第四，且面临被印度超越、跌至第五的风险。同时，日本居民的实际消费能力亦受到显著影响。

展望未来，日本央行行长植田和男表示，年内仍存在加息空间。市场投资者普遍预期，日本央行将在年内再度加息两次，直至关键利率达到1%。这一预期或将对日元汇率及日本经济产生深远影响。

值得注意的是，过去几年间，由于日本央行的超低利率政策与欧美央行高利率政策的叠加效应，国际金融市场套利行为盛行，导致全球资本流动和金融市场不确定性大幅增加。日本货币政策的正常化，无疑将为稳定投资者预期、促进全球金融市场稳定发挥积极作用。然而，国际投资者仍需警惕美国新任总统特朗普所带来的政策不确定性风险。

自日本央行启动加息以来，尽管日元一度呈现强势表现，但总体走弱的趋势并未发生根本性改变。2024年3月，美元兑日元汇率在132附近波动；而进入2025年1月，该汇率已攀升至154附近。这表明，尽管日本央行已采取加息措施，但日元弱势局面仍未得到根本扭转。

因此，对于投资者而言，当前仍需保持警惕，密切关注市场动态和政策变化，以应对潜在的风险与挑战。

（文章来源：证券时报网）