2025年1月20日，特朗普正式宣誓就任美国第47任总统，其再度执政对全球经济贸易格局将产生深远影响。特朗普政府继续推行“美国优先”政策，计划将企业所得税税率进一步降低至15%，此举有望助力美国经济企稳复苏。然而，特朗普在外交政策上可能加强关税壁垒，此举将对全球贸易环境造成不利影响，贸易伙伴的反制措施或将引发美国国内通胀，进而影响美联储的降息节奏。

特朗普政府还计划收紧移民政策，控制移民数量，并在能源领域减少新能源补贴，加速发放石油和天然气勘探许可，增加国内原油供给。这一政策转向对传统能源行业构成利好，但可能对新能源发展，特别是新能源汽车产业带来挑战。特朗普此举旨在推动美国汽车业复苏，因该国汽车行业仍以燃油车为主导。

此外，特朗普政府可能逐步放宽对加密货币的监管，甚至其家庭成员也涉足数字货币发行，预示着加密货币在特朗普任期内或将迎来发展机遇。特朗普还提出通过美元贬值减少贸易逆差，吸引制造业回流。这一政策变化可能对风险资产和美元汇率造成影响，需持续关注其实施情况。

针对特朗普政策对我国外贸的影响，我国需提前布局应对措施，加大内需提振力度，如发行国债拉动投资和消费，以抵消外部扰动。尽管特朗普上台可能对A股和港股带来一定冲击，但预计影响不会像2018年那样显著。一方面，我国已对特朗普政策有所预期并制定了相应对策；另一方面，许多出口企业已将生产转移至东南亚、印度、墨西哥等地。同时，我国在应对关税加征方面也将采取反制措施。因此，资本市场对特朗普可能引发的贸易摩擦的反应预计将较为平稳，投资者无需过度担忧。

在货币政策方面，我国将继续实施适度宽松的货币政策，这是近期多个重要会议反复强调的。与过去的稳健货币政策相比，央行将采取更多超常规逆周期调节措施，包括降息、降准、下调存量房贷利率及LPR利率等，通过逆回购释放流动性。春节前夕，央行已开展大规模逆回购操作，为市场注入充足流动性以支持经济增长。

财政政策方面，当前政策主要聚焦为地方政府化解债务压力，总规模达12万亿，有效减轻了地方政府的还本付息负担，使其能将更多资金用于提振消费和改善民生。未来，中央可能会通过发行特别国债、提高赤字率等方式支持经济复苏，同时实施更多以旧换新项目，扩大范围，并对中低收入人群给予补贴、发放消费券等。提振消费的关键在于提高居民就业率和收入预期，因此支持民营企业发展、保护民营企业家权益、鼓励其创业经营以创造更多就业机会是根本措施。

随着积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地实施，经济数据有望出现积极变化，进而提振资本市场表现。资本市场作为经济的晴雨表，将反映这一变化。若政策能够超预期地改善投资者情绪，无疑将在资本市场上得到体现。自去年9月24日以来，投资者对政策面的预期较高，普遍认为未来实施的政策力度将加大以增强市场信心。

春季躁动行情是A股市场的季节性特征之一，通常在春节前后展开。新的一年到来之际，投资者开始预期上市公司新一年的业绩。从估值角度看，新一年的业绩预期将转化为估值提升，进而提振市场预期。年报披露后，尤其是提前预披露的年报，相当于不确定性消除，无论业绩好坏，其影响已反映在前期市场波动中。新的一年到来时，投资者对未来充满期待，因此春季躁动行情往往在春节前后上演。

今年开年市场经历了一定调整，部分股票调整幅度较大。此时，市场正在酝酿第二波上涨机会。1月份是全年信贷投放最多的月份，可能带来新的增长点。从流动性角度看，市场支持春季躁动行情的展开。建议投资者关注以下投资机会：一是今年以来表现强劲的人形机器人等科技板块；二是被错杀的消费白马股，春节作为消费旺季，消费白马股此前跌幅较大，可能出现估值修复机会；三是新能源领域的投资机会，新能源行业经过三年多的调整，已逐步走出困境，新的一年里有望逐步扭亏为盈，带来估值修复行情。因此，新能源龙头股及清洁能源可能成为新的投资热点。

近期人民币汇率出现快速升值。1月20日晚间，离岸人民币兑美元持续走高，一度上涨超过770个基点，盘中收复7.27关口。此轮离岸人民币飙升的原因主要有三：一是国家外汇管理局持续出手稳定汇率；二是美国通胀数据发布及新总统上台后关税政策的不确定性增加了市场波动，抑制了美元指数的进一步上涨；三是市场对地缘局势和贸易冲突的担忧导致风险资产偏好降低，提升了人民币资产的配置需求。在美元指数走低后，人民币出现了一定的升值。

进入2025年，国内政策持续释放维护人民币汇率稳定的信号。例如，1月15日央行招标发行2025年第一期央票，发行量为600亿元，创历次新高。此外，央行还在1月10日宣布暂停公开市场国债买卖操作，以稳定债券市场和人民币汇率。人民币汇率的企稳对人民币资产形成了有力支撑。

预计春节后美元可能还会持续回落。从全年来看，人民币升值预期有望再起。伴随人民币可能的升值，有望吸引更多外资流入人民币资产。预计2025年人民币汇率将在一定区间内震荡，单边升值或贬值的可能性不大。人民币汇率的适度波动有利于我国出口和出口企业的套期保值操作。当前人民币相对于美元仍处于低位，全年来看有一定的升值空间，这对吸引外资流入人民币资产是有利的。

今年以来，人形机器人板块成为市场热点，多次出现涨停潮。人形机器人产业在技术突破、资本注入和市场需求等多方面的推动下实现了爆发式增长。马斯克甚至预测未来机器人数量可能超过人类。人形机器人是人工智能的最佳应用之一，我国在应用端具有优势。人形机器人的需求空间巨大，可能先进入工厂再进入家庭，预计未来将在劳动力市场和社会生活中得到广泛应用。由于我国拥有世界上最大的消费市场、最多的人口和网民数量，在发展人形机器人方面具有得天独厚的优势。布局人形机器人板块有望分享这一行业的爆发式增长机会。从全年来看，人形机器人板块可能成为重要的投资主线。