美国现金储备迎来重大变革预警！

据彭博社最新消息，美国财政部高层变动或将改写其在美联储现金管理方式的历史篇章，策略专家警示，此举或将触发美国债务市场的连锁反应，引发广泛关注。

美国银行与WrightsonICAPLLC等金融机构指出，伴随美国财政部现金余额（作为确保国家财政稳健的关键缓冲资金）的持续缩减，存放于美联储账户的资金亦将面临减少。此举有望缩减短期债务发行规模，并在债务上限恢复、现金储备缩减的背景下，为纳税人节省宝贵资金。预计这一趋势将持续至债务上限问题得到解决或再次被暂时搁置。

此外，彭博社数据显示，美国股市在周三刷新历史纪录，再创高峰。这一表现导致标准普尔500指数的远期收益率（即预期利润占股票价格的百分比）下滑至3.9%。与此同时，国债抛售潮推动10年期国债收益率攀升至4.65%。两者之间的差额，即股票风险溢价，已降至负值区间，触及2002年互联网泡沫时期的水平，引发市场担忧。

财政部变革风云再起

近年来，美国财政部债务负担在短期国库券与附息证券间的构成保持稳定，这曾是特朗普总统竞选时期的热议话题。然而，多位知名人士对前财政部长耶伦发行的短期国库券数量提出质疑。WrightsonICAP首席经济学家LouCrandall在周五接受采访时表示：“财政部新团队或将重新审视近年来大规模的预防性现金储备政策。我认为，若美国真的将现金余额降至以往水平，不会面临严重的运营风险。此外，若他们有意缩减国库券发行量，此举还能推迟对有息债券拍卖规模的调整。”

目前，贝森特作为财政部长职位的候选人之一，其观点备受瞩目。他认为，依赖短期债务为赤字融资的决策将通过降低长期利率刺激经济发展。然而，耶伦时期的财政部对此予以否认。美国银行策略师马克·卡巴纳与凯蒂·克雷格预测，由贝森特领导的财政部可能最早在下个月美国债务管理人员召开季度债务再融资会议时，释放出降低现金余额目标的信号。

根据美国财政部周四公布的数据，截至1月22日，美联储持有的国库一般账户现金余额为6650亿美元。这一数字较去年4月的峰值9620亿美元有所下降，也低于去年约7480亿美元的平均水平。

早在2015年，财政部便制定政策，在账户中保留至少五天的支出金额（至少1500亿美元），以应对意外中断导致的债务市场准入问题。在此之前，仅保留了两天的现金。然而，随着预算赤字的飙升，这一缓冲规模已显著扩大。美国国债未偿还余额已从2015年底的约13万亿美元飙升至超过28万亿美元。

股市债市联动效应引关注

即便现金余额的调整仅为数十亿美元，也能促使财政部减少国债出售，从而缓解利率上行压力。而国债收益率的上行无疑给股市带来了沉重压力。

自2022年年中实施量化紧缩政策以来，美联储已削减政府债券持有量超过2万亿美元。巴克莱银行与美国银行的策略师近期将缩表结束时间的预测从3月推迟至9月，理由是融资市场波动性低迷，且美联储在资产负债表计划方面缺乏有效沟通。

这一态势导致美国国债收益率持续高企，美股相对于债市的估值已达到互联网泡沫以来的最高水平。彭博社数据显示，美国股市在周三创下历史新高，标准普尔500指数的远期收益率下降至3.9%，而国债抛售则推动10年期国债收益率升至4.65%。这意味着风险溢价水平已跌入负值区间，触及2002年互联网泡沫破裂时期的敏感水平。

分析人士指出，若国债收益率持续保持强势，对于估值已处于高位的美股而言，或将面临致命打击。若美国财政部能够改变这一现状，则股市高估值有望实现软着陆。然而，鉴于此前美国国债持续走熊，众多资金对债券投资风险心存忌惮。若国债收益率出现反转，是否会吸引部分资金流出，促使美股估值快速回归？因此，美国财政部的最新动作需谨慎行事，避免过于激进，以免因转向过快而引发不可预测的市场动荡。

（文章来源：证券时报网，本文综合分析了美国财政部高层变动对现金储备及债务市场的影响，以及股市与债市的联动效应。）