资金流向最新数据显示，海外投资者正以史无前例的速度涌入美国股票市场，这一趋势成为当前全球金融市场的焦点。

自2022年10月触及底部以来，美股市场已步入第三个牛市年头。期间，美联储政策转向宽松、经济数据持续强劲，以及人工智能行业的蓬勃发展预期，共同推动了标普500指数等三大股指的持续上涨。过去两年，标普500指数的涨幅均超过了20%，极大地提振了投资者的信心。然而，值得注意的是，随着2025年的到来，市场波动性风险可能有所加剧。特朗普政府的监管放松和减税政策预期将为经济带来利好，但关税政策和潜在的债务问题也可能成为市场的扰动因素。

海外资金加速涌入美股市场

根据机构对过去二十年数据的深入分析，新年首周，美国市场市值占全球总市值的比重已飙升至历史新高，超过了去年11月末的峰值。这一趋势表明，美股市场的持续强势正吸引着全球投资者的目光。研究公司Yardeni Research的统计数据显示，海外投资者在过去三个月内以创纪录的速度购买了美国股票，总额高达765亿美元。同时，英国去年11月流入美国股市基金的零售资金达到5.9亿英镑，而国内股票基金的资金却外流了1.52亿英镑。此外，韩国持有的美国股票金额也飙升了65%。

在美股市场中，权重科技股的亮眼表现成为了推动市场走高的重要动力。截至2024年底，苹果、英伟达、微软、亚马逊和谷歌母公司Alphabet在标普500指数中的权重已达到29%，创下了上世纪60年代以来市场集中度的新高。这些科技巨头的强劲表现不仅为投资者带来了丰厚的回报，也进一步增强了市场信心。

花旗集团近日发布的报告指出，微软的支出计划和即将启动的“星际之门”计划在很大程度上打消了外界对资本支出可能下降的担忧。报告预计，受益于减税和监管放松的提振，全球范围内美股的盈利增长可能最为强劲，约为15%。因此，花旗集团维持其对美国股市的“增持”立场。

摩根大通交易团队也表示，尽管股市强劲上涨所面临的风险正在增大，但在经济强劲增长的背景下，出现熊市下行的可能性仍然极小。亚特兰大经济模型工具预测，美国去年四季度国内生产总值（GDP）增速有望达到3.0%，大幅好于1.8%的长期可持续水平。这一预测进一步增强了投资者对美股市场的信心。

在本周举行的达沃斯世界经济论坛上，几乎所有的观点都指向做多美国、做空欧洲。相对于欧元区经济的低迷前景，投资者似乎更加担心错过美国明星科技股的行情。这进一步证明了美股市场对全球投资者的吸引力。

多风险因素需警惕

然而，尽管美股市场表现出色，但仍存在多风险因素需要投资者警惕。研究公司Yardeni Research的总裁兼创始人雅德尼发出了警告，他指出，在1987年股市崩盘、2000年互联网泡沫破灭和2008年全球金融危机之前，都曾出现过类似海外资金加速涌入的情况。他认为，海外资金的加速涌入往往是一个相反的指标，可能是熊市前的大买家行为。

新年伊始，中长期美债抛售已经给投资者发出了警告信号。基准10年期美债收益率一度突破4.70%，引发了市场的广泛担忧。市场的担忧因素包括政府预算赤字、特朗普未来政策议程对通胀和美联储货币政策的影响，以及美股市场的高估值水平。

嘉信理财在市场评论中分析称，债券收益率上升将继续成为市场波动的罪魁祸首。这对权益资产将产生多个负面影响，包括借贷成本上升、金融环境收紧、股票风险溢价吸引力降低和市场广度恶化等。

此外，特朗普政府挥起的关税大棒也给市场带来了不确定性。他计划从下月起对加拿大和墨西哥征收25%的关税，并对欧盟等贸易伙伴发出警告。这一举措可能引发贸易争端和报复措施，进一步加剧市场波动性。

近期美国通胀指标也出现波动。受商品价格反弹和服务需求持续强劲的带动，去年12月消费者物价指数（CPI）升至去年下半年以来高位2.9%。这进一步加剧了市场对通胀和美联储货币政策的担忧。

这些因素可能导致美债收益率上升并对美股估值产生挤压。机构FactSet汇总发现，标普500指数远期市盈率已经达到22倍，远高于历史均值的16倍。高盛认为，目前美股的定价已经接近完美状态，与前美联储主席格林斯潘发表“非理性繁荣”言论时的情况相似。

在特朗普关税主张的背后，是美国巨大的债务问题。美国政府即将达到法定债务上限，并开始采取“非常规措施”以避免潜在的灾难性违约。这一局势也引发了市场对财政状况的担忧，并导致国际金价逼近历史高位。

综上所述，尽管美股市场表现出色并吸引了全球投资者的目光，但仍存在多风险因素需要投资者警惕。投资者应密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略并应对潜在风险。

（文章来源：第一财经）