1月24日，人民币汇率出现显著波动，当日大涨近400点，这一走势与市场预期大相径庭。近期，人民币的汇率变动呈现出一种非预期的趋势。

自美国总统特朗普正式就职以来，人民币对美元的汇率呈现强劲反弹态势。截至北京时间1月24日16:30，美元/离岸人民币汇率报7.2432，较当日开盘价大幅上涨近400点。与1月初7.37附近的低位相比，人民币已累计上涨近1300点。

人民币空头遭遇抛售潮

特朗普政策态度的变化成为影响市场走势的关键因素。就职后，尽管特朗普提出对墨西哥和加拿大征收25%的关税计划，但对于包括中国（可能征收10%）和欧洲等地的关税计划则有所降温，这一变化缓解了市场的紧张情绪。从本周二开始，美元指数出现回落，人民币空头遭遇抛售潮，人民币对美元汇率回升至7.28附近。至周五，抛售潮持续，离岸人民币对美元汇率进一步升至7.24附近。

当地时间1月23日，特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上发表演讲，谈及中美关系时表示，美中关系可以“非常好”，但必须是“公平的”。特朗普在接受采访时还提及，宁愿不对中国加征关税。中国外交部发言人毛宁在24日回应称，贸易战、关税战没有赢家，不符合任何一方的利益，也不利于世界。

早前，华尔街机构曾预测美国将于2025年一季度宣布对约四分之三的中国进口产品加征60%关税，并在后续阶段分阶段实施。此外，当时市场普遍担忧特朗普可能对各大贸易伙伴国征收普遍关税，这将对中国造成巨大冲击，并对美国通胀产生重大影响。与这种极端的预期相比，当前人民币的反弹显得颇为合理。

外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘杨表示：“此前市场的关税预期过高、贬值预期过满、美元人民币多头持仓过于拥挤。有交易员认为，当前只是空头平仓，7.24位置仍有美元多头持仓。不过我认为，只要中美关系阶段性改善的主题不变，人民币升值趋势就将继续，暂时可以先看7.2，因为这是关键的技术点位，位于200日均线和120日均线之间。”

早在本周二（1月21日），第一财经就报道指出，人民币对美元汇率触及7.28。多位中外资银行交易员表示，海外对冲基金此前在人民币看跌期权上的押注过于拥挤，现在市场逆转则容易造成抛售潮。某外资行策略师表示：“我认为抛售潮可能尚未结束。”

到了本周五（1月24日），某中资国有大行外汇交易员表示：“看美元对人民币下跌的样子很像抛售潮，只能等待止损盘（人民币空头）都平仓后再看后续趋势。”

特朗普言论将继续影响市场波动

未来，特朗普的言论仍将继续主导市场的波动方向。

高盛北亚及中国利率、外汇策略师孙璐在近期报告中提及：“我们认为，很多问题可以与中国进行谈判（例如购买更多美国商品、知识产权保护等），因为这些问题已经在上任时的特朗普政府中达成一致。此外，特朗普在Tiktok交易上采取了温和的态度，建议采取50:50的合资形式，由美国持有一半股份。他提到，如果中国方面不同意交易，可能会对中国征收关税，这将关税与商业交易联系起来。”

在孙璐看来，与选后时期相比，现在中美贸易谈判的路径变得清晰（即美国感兴趣的领域，中国可以提供）。贸易调查的最后期限是4月1日，因此可能需要最多3个月的时间才能对关税行动进行评估。

此外，中国内部的因素也可能对汇率构成支撑。一方面，中国央行近几日大幅调升人民币中间价，调升幅度均超过1000点，显示出维稳的意图。刘杨表示：“尽管人民币大幅反弹，但央行仍未减少支持力度，因为任何突然的调整可能会传递错误信号。如今央行选择令中间价保持中立，让市场自己选方向，然后中间价可能再随之调整追认。”

另一方面，周四、周五，中国股市上涨，主要受《推动中长期资金入市方案》推动。监管部门要求公募基金和保险公司加大本地投资力度。公募基金预计未来三年每年将增加10%的A股投资，而大型国有保险公司需将新保费收入的30%投资于本地股市，投资规模至少达到1000亿元人民币（约占A股日均交易量的10%）。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，对于保险资金，具体安排包括：力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金的长期股票投资试点将在今年上半年落实，规模不低于1000亿元；延长考核周期，从1年延长至3年。

“考虑到债券收益率下行，我们认为存量保险资金对股票的配置比例也将稳步提升。今年A股市场有望迎来合计约一万亿元的保险资金净流入。”孟磊称，据测算，2022年、2023年和2024年保险资金净流入约为7800亿元、3100亿元和7400亿元。长线资金入市与市值管理将共同推动“建设以投资者为本的A股市场”改革。

然而，在关键阻力位附近，人民币多头仍显得谨慎，毕竟警报并未完全解除。近期，交易员正密切关注未来几天的人民币中间价信号。此外，在美国经济表现强劲且中国通胀仍较低的背景下，境内美元买入的流入可能仍然强劲。由于中资银行H股的股息相关外流将在1月末或2月初进行，接近中国新年（1月29日），出境旅游相关的美元买入也可能为美元提供支撑。

（文章来源：第一财经）