特朗普政府上台后，其对钢材市场的影响主要聚焦于间接出口层面，且这种影响错综复杂，难以精确量化。特朗普政府一贯强调贸易保护主义，不仅取消了中国的最惠国待遇，还多次对中国商品实施高额关税措施，并严格限制中国通过第三国向美国的间接出口路径。尽管当前钢材出口已成为需求端的重要边际增量，但中国钢材产品对美国的直接出口量仍然有限。2024年上半年，美国已宣布对包括钢铁在内的多种中国进口商品加征关税。事实上，近年来中国钢材对美国出口占比持续下滑，2024年1月至11月期间，中国对美国钢材出口量仅占出口总量的不到1%。因此，特朗普政府若调整关税政策，对中国钢材直接出口的影响预计相对有限。

然而，特朗普政府上台对中国钢材市场产生的最大冲击，实则体现在钢材下游制造业产品出口方面，如机械设备、汽车及家电等。这些行业的出口状况将间接影响中国钢材的总体出口量，且该部分影响相较于钢材直接出口更为显著。回顾2018年，美国对中国制造业产成品加征关税，导致2019年前后中国制造业产成品出口出现下滑趋势。特别是在汽车领域，2024年5月，美国在原有对华“301关税”基础上，进一步提高了对自中国进口的电动汽车、锂电池等多项产品的关税幅度，其中电动汽车加征后的总税率高达102.5%。尽管2024年中国新能源汽车对美国出口比例不到1%，影响看似有限，但中国新能源汽车的主要出口市场为已明确燃油车淘汰时间的西欧及新兴市场东南亚地区，美国并非其主要市场。在工程机械领域，尽管美国加征关税会对中国机械设备产生一定影响，但中国工程机械出口主要面向亚洲地区，亚洲地区占中国工程机械出口份额的35%，欧洲份额近年来显著提升，目前占比约32%，北美地区整体占比约为7%，其中叉车出口至美国份额约占15%，是美国市场的第三大出口区域。鉴于机械设备品类繁多，难以量化总量影响，但美国对华加征关税无疑将对中国制造业等产品的出口造成不利影响。具体到钢材品种，受影响较大的主要为热卷、中厚板、冷轧、镀锌等板材类产品。

在铁矿方面，特朗普政府上台并不会直接对铁矿供需关系造成扰动，但其政策可能引发的强势美元及人民币汇率贬值现象，将推高铁矿石等美元定价进口商品的成本。若铁矿石成本长期维持高位，将严重挤压国内钢铁行业的利润空间。

此外，特朗普政府上台后的政策主张也将对中国宏观经济运行产生深远影响，国内经济或将面临更大的挑战与冲击。特别是作为我国经济增长重要支撑的出口领域，国内政策的对冲力度及增量空间将变得尤为关键。面对美国政策的不确定性，中国需密切关注国内政策对冲措施及增量空间，后续财政及货币政策或将对基建及房地产行业产生刺激作用，但仍难以扭转全年粗钢需求负增长的预期。因此，政策预期差成为市场关注的焦点。

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