在2025年1月20日，美国总统特朗普在其就职典礼上并未立即采取关税措施，而是采取了一种更为协商的策略。他指示美国政府全面评估全球范围内的不公平贸易行为，并深入调查中国是否严格遵守了之前双方签署的贸易协议。这一举动暗示着在未来数周或数月内，仍有可能出台关税措施，但短期内，这一策略缓解了企业对即时关税的担忧。

特朗普还下令内阁重新审视《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA）对美国工人和企业的实际影响，并探讨建立一个外部收入服务机构来征收关税的可能性。尽管在竞选期间，特朗普曾承诺对中国商品加征高额关税，但他此次采取的行动却显示出了更为审慎的态度。同时，特朗普也强调了其致力于减少对外供应链依赖、重振美国工业基础的决心。此外，他还提到将对中国在“第一阶段”贸易协议中的履行情况进行重新评估，以决定是否需要执行或修改该协议。

若美国在未来执行关税政策，美国大豆将首当其冲受到不利影响。然而，目前中国国内采购已逐步转向巴西大豆，1月和2月的船期采购已基本结束，因此对美国大豆的冲击可能有所减弱。截至1月9日，美国大豆销售完成率已达到82.3%，处于历史同期偏快水平。尽管如此，关税政策仍将在一定程度上影响未来国内美国大豆的到港情况。若中国国内执行反制措施，也将对美国大豆的装船和发送产生影响。

如果双方再次陷入贸易紧张局势，预计将对双方的交易情绪产生较大影响，美国大豆及国内连粕价格可能重回分化格局。但有了2018年的经验，预计市场反应不会过于激烈。同时，巴西早熟大豆近期已开始陆续上市，在新作增产的背景下，预计短期内风险过后，国内豆粕市场也将逐渐缓和。然而，从更长期来看，双方的利益结构较为复杂，贸易政策的实际落地和演变仍存在较大变数。但全球大豆产量恢复仍在交易中，巴西新作批量上市，价格终将消化这部分利空因素，豆粕市场的不确定性较强。

中短期内，美国大豆及豆粕的交易重心仍将围绕南美天气的变化。此外，在美国大豆调整单产后，其结转库存有收紧趋势，这将进一步夯实美国大豆的价格底部。后续的交易重心一方面将放在美国大豆新作的种植面积上，观察其是否会受到长期亏损及贸易政策潜在不利影响的影响；另一方面将关注南美创纪录单产的落实情况。如果南美产量难以兑现，那么对美国大豆的支撑效应可能会增强，并通过升贴水进一步传导到国内豆粕市场。预计中美关系将更多影响市场的短期波动，而长期则需回归到大豆的供需格局。

（文章来源：广发期货）