上周（1月13日至17日）国际现货黄金市场呈现震荡上行态势，周K线成功实现三连阳格局。具体数据显示，金价在该周开盘于2689.70美元/盎司，盘中最高触及2724.71美元/盎司，而最低点则探至2656.78美元/盎司，最终报收于2702.87美元/盎司，周内涨幅达到12.99美元，即0.48%。

金价上涨的背后，部分归因于美国经济数据的疲软表现以及美联储理事沃勒的鸽派言论。这些因素共同作用，提升了市场对降息的预期，进而打压了美国国债收益率及美元汇率，为金价连续第三周的上涨提供了有力支撑。

展望未来一周，美联储官员将进入静默期，美国经济数据的发布也相对较少。在此背景下，“特朗普2.0”时代的政策走向，无疑将成为影响金价能否继续攀升的关键因素。

降息预期波动引领金价刷新新高

美联储的降息路径持续对金价产生深远影响。在非农数据超预期强劲之后，市场对于美联储降息节奏的预期出现了显著波动。这一波动主要围绕通胀数据和美联储官员的表态展开。

具体而言，上周一（1月13日）的数据显示，纽约联储的最新1年期通胀预期为3%，远高于前值的2.6%。这一变化迅速导致市场对美联储年内继续降息的预期回落，利率期货甚至预期2025年美联储的降息幅度将不足25个基点。受此影响，10年期美债收益率升破4.8%，金价因此承压下跌。

然而，上周二公布的PPI数据意外弱于预期，为金价带来了一丝喘息之机。数据显示，美国2024年12月的PPI年率录得3.3%，低于预期的3.4%；月率则录得0.2%，不及预期的0.3%。这些数据支撑黄金价格小幅反弹。

上周三，美国2024年12月的消费者价格指数（CPI）整体符合预期，但核心CPI增速意外放缓。这一变化增强了市场对美联储年内仍可进一步降息的市场预期。受此提振，现货黄金价格有所反弹，并成功重回2670美元上方。

此外，美国2024年12月的零售销售月率也意外回落至0.4%，低于预期的0.6%。这一数据进一步增强了市场对美联储2025年至少两次降息的信心。加之美联储理事沃勒的鸽派言论，美元承压加剧，金价一度逼近2725美元，创下一个多月以来的新高。

持仓数据大增 市场看涨情绪高涨

随着金价连续三周上涨，市场的看涨情绪也持续升温。从持仓数据来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，自2025年1月以来，COMEX黄金投机者的净多头头寸已经连续两周增加，累计增加30110手。截至1月14日当周，投机者累计持有的黄金期货和期权净多头达到212494手，创下五周新高。

与此同时，世界黄金协会的数据也显示，各国央行在2024年购买了创纪录的1250吨黄金，以减少对西方货币的依赖。此外，黄金ETF也呈现出新的买兴，这一转变主要归因于机构投资者情绪的转变。数据显示，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量在截至1月17日当周增加2.3吨，总持仓量达到879.12吨。

从技术面来看，金价已经逼近2725美元/盎司的关键位置。如果金价能够成功向上突破这一位置，那么有望冲击2730-2750美元/盎司的区域。然而，上方也存在关键压力区域，即2770-2790美元。在下方支撑方面，关注2700-2690美元/盎司的区域，而关键支撑则位于2670-2650美元区域。如果金价跌破这一支撑区域，则需谨防金价转向下行。

从时间周期来看，自2024年12月19日开始的新一轮25天周期已经运行了20天。本周是金价周线级别的关键窗口，投资者需密切关注金价回落的风险。

在国内市场方面，沪金主连（AU2504）已经突破前高，最高达到643.521元/克。上方阻力关注642-644元/克区域，进一步阻力则位于647-650元/克。在下方支撑方面，关注635-638元/克的区域，而关键支撑已经上移至630-625元/克。

此外，沪银主连（AG2504）合约的阻力位于7870-7920元/千克。如果突破这一阻力，那么有望上攻7950-8050元/千克的区域，而关键阻力则位于8260元/千克。在下方支撑方面，关注7750-7700元/千克的区域，而关键支撑则位于7650-7600元/千克一线。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员；文章来源：新华财经）