南方财经全媒体集团周蕊纽约报道

随着新一届美国政府的上台，美国经济步入了一个至关重要的转折点。在经历新冠疫情后的复苏以及政策刺激所驱动的增长后，美国政策制定者、华尔街精英与普通大众共同聚焦一个核心议题：这场由政策催生的“经济盛宴”还能否延续其辉煌？在繁荣的表象之下，是否正潜藏着即将爆发的危机？

在年终岁末之际，《直击华尔街》栏目特别策划，独家专访了纽约联储银行前信贷风险主管理查德·罗伯茨（Richard Roberts）。针对特朗普政府时期的政策遗产、美国劳动力市场的变迁、潜在的再通胀风险，以及全球地缘政治紧张局势等多重因素如何交织影响美国经济的未来走向，罗伯茨先生进行了全面而深入的剖析。他发出了与主流观点截然不同的预警，不仅对市场普遍存在的盲目乐观情绪表达了质疑，更直指当前经济繁荣的根基已然动摇：“这是一场政策推动的盛宴，但其持续性令人怀疑。”

罗伯茨强调：“我们正站在一个历史性的十字路口，多年来人为制造的增长泡沫已不容忽视。2025年，或将成为所有问题集中爆发的一年。”他认为，美国经济不仅背负着长期财政赤字的沉重包袱，面临着资产市场估值泡沫的严峻挑战，还将因新一届政府政策的不确定性而增添更多变数。

访谈中，罗伯茨特别阐述了美联储货币政策对市场产生的深远影响。他批评美联储在2024年的连续降息决策为“过早且草率”，并预测美联储将在2025年暂停进一步行动，转而将重心置于应对再通胀风险和资产市场泡沫风险之上。

南方财经：您如何看待2025年美国经济的整体前景？您认为未来一年可能出现哪些主要风险？

理查德·罗伯茨：展望2025年，我认为美国经济正处于一个至关重要的十字路口。我们长久以来所依赖的，是一种人为驱动的增长泡沫，其潜在的脆弱性正日益凸显。多年来，我们过度依赖政策刺激、大规模财政赤字以及已经过度膨胀的资本市场。我认为，2025年可能是这一切开始清算的关键时刻。

南方财经：您是基于哪些数据得出这样的结论的？在您看来，股票市场中最为脆弱的部分是什么？

理查德·罗伯茨：我们正面临着一场“风暴式”的风险。美国财政预算赤字已不可持续，劳动力市场正逐渐放缓（尽管部分领域仍供不应求），而股票市场更是已经严重脱离了基本面。此外，新总统的上台以及共和党控制国会所带来的政策不确定性，还有全球范围内显著升级的地缘政治紧张局势，都是不容忽视的风险因素。总的来说，2025年美国经济面临着诸多潜在风险，这些风险可能会对整体经济造成严重影响。

南方财经：由于移民限制和“特朗普2.0”新政策等因素的叠加，通胀风险可能被进一步推高。您认为美国通胀再次上升的风险有多大？

理查德·罗伯茨：通胀风险本身已经相当严峻，而特朗普即将出台的新政策可能会让这一局面更加恶化。例如，可能实施的高关税政策会加剧贸易纷争，扰乱全球供应链，进而推高物价。限制性移民政策则可能加剧劳动力短缺问题，推高工资水平和通胀率。特朗普政府还倾向于大幅放松监管，认为监管对美国企业而言是一种负担。然而，政策的不确定性可能会抑制投资并不利于长期经济增长。所有这些因素共同作用，都可能让美国经济面临更大的潜在危机和风险。

南方财经：部分金融机构如高盛预测2025年美国GDP增长将达2.5%，高于1.9%的市场共识。这些机构还认为市场对经济衰退或金融危机的担忧有所减弱。但您却表达了对金融危机的担忧，造成这种分歧的原因是什么？

理查德·罗伯茨：经济学家对很多问题的看法确实存在差异。美国经济多年来一直保持着强劲的增长势头，并且这种增长在短期内可能还会持续。但我要强调的是，这种增长是人为制造的，是在充满不确定性的泡沫中产生的。我们不能忽视经济中所存在的脆弱性。美国长期存在的财政赤字问题部分是由疫情后过度的财政补贴政策和过度宽松的货币政策导致的。尽管美联储后来为抗击通胀而收紧了政策，但在我看来，这些因素共同创造了一个虚假的增长泡沫。如果这些人为因素与地缘政治紧张局势、新政策（如税收、移民政策以及监管改革）等叠加起来，可能会引发非常严重的经济问题。政策制定者需要提前做好准备，以灵活应对可能出现的危机。

南方财经：美联储在2024年降息三次，总计100个基点。您曾批评美联储的降息决定是错误的，您能具体谈谈您的看法吗？

理查德·罗伯茨：我认为美联储在经济相对强劲、劳动力市场表现良好的情况下降息是一个错误的决策。他们行动得太早了。在我看来，美联储在首次降息后就意识到了这是个错误，因为劳动力市场数据并未如预期那样糟糕。但美联储没有选择直接暂停降息，而是进入了降息周期，这很可能是因为他们害怕向市场承认错误。现在市场上大多数观点都倾向于认为美国经济增长将高于长期趋势。虽然我也认为这种可能性存在，但如果刚刚提到的所有风险因素集中爆发，那么美国经济乃至全球经济格局都将面临重大变化。

南方财经：根据您在美联储系统内的工作经验，您如何预测美联储接下来的政策走向？2025年美联储可能会采取哪些行动？

理查德·罗伯茨：我认为美联储在2025年初不会进一步降息。他们可能会选择按兵不动，保持观望态度。我相信美联储正越来越关注通胀压力以及美股市场的高估值问题。我会保持密切关注。近期Lisa Cook（美国联邦储备委员会理事）提到她对股市高估值的担忧，这是一个重要信号。我认为她的发言很可能是经过美联储高层批准的，这说明美联储对市场的泡沫化现象持警惕态度。

南方财经：您提到当前情况与过去的金融危机有相似之处，请具体说明一下有哪些相似或不同之处？从历史经验中我们可以学到哪些教训？

理查德·罗伯茨：这是一个很好的问题。我亲身经历了2000年的互联网泡沫以及2008年的金融危机，但当前面临的问题在规模和复杂性上都是前所未有的。美国不可持续的财政赤字、资产市场的高估值、地缘政治的不稳定以及特朗普政府的新政策等多重因素的叠加使得今天的挑战更加复杂。当今世界全球化程度更加深远，美国金融市场的任何风吹草动都可能对全球市场产生深远影响，包括对贸易伙伴、新兴市场以及其它金融系统的影响。

南方财经：如果美国经济危机爆发，对全球市场将产生何种影响？中国应如何做好准备以应对潜在风险？

理查德·罗伯茨：美国经济危机将对全球经济产生深远影响。对中国而言，贸易紧张局势可能扰乱供应链并抑制出口需求，从而对经济增长构成压力。此外，如果美国加息导致美元走强，这可能会给新兴市场的债务带来压力。作为全球第二大经济体，中国需要稳定国内需求并提高抵御外部冲击的能力。中国在稳定全球金融局势方面必将发挥重要作用。

南方财经：美联储的双重使命是实现充分就业和维持物价稳定。就目前而言，您认为他们更重视哪个目标？

理查德·罗伯茨：这是个很好的问题。我认为美联储此前过于侧重劳动力市场。然而现在，他们正在向市场发出一些信号表明正在平衡这两项重要使命。我很确定美联储正在从劳动力市场重新转向关注通胀问题。尽管通胀已经开始稳定但仍高于2%的长期目标。

（文章来源：21世纪经济报道）