当地时间周一（1月20日），美股与美债市场因马丁·路德·金日休市。同日，特朗普正式开启第二任期，并计划推出首批超过100项行政命令，预计涵盖关税、税收、移民等多个关键领域。这一连串的政策动向，无疑将对美股、美元、美债乃至加密货币市场产生深远影响，特别是此前基于特朗普政策预期的“特朗普交易”将面临新的检验。

回顾历史，拜登政府在其四年任期内共发布了160项行政命令，而特朗普首个任期则发布了多达220项。分析师指出，特朗普再度上任首日即抛出大量行政命令，将引发投资者的广泛关注与解读。巴克莱银行分析师Ajay Rajadhyaska警告称，随着市场逐步消化特朗普2.0的政策细节，未来几周金融市场或将出现显著波动。

美股“特朗普交易”出现分化

自特朗普胜选以来，标普500指数整体上涨3%。然而，Evercore ISI分析师Julian Emanuel预测，2025年美股将继续面临较大波动性，标普500指数或收于6800点，较当前水平高出约13%。特朗普政府的政策动向将在投资者情绪间摇摆，导致市场波动加剧。

部分板块在特朗普胜选后一度飙升，但自去年12月起动能减弱。对于特朗普2.0政策对小盘股的影响，分析师观点不一。一方面，特朗普政府的促增长政策有望提振小盘股表现；另一方面，由此可能导致的美联储降息进程低于预期及高利率水平，又可能对小盘股构成压力。

在特朗普2.0时代，减少监管和促进国内业务的前景被视为对小型企业有利。然而，特朗普的关税政策若扰乱全球供应链，也可能给小型企业带来挑战。此外，由于特朗普承诺放松银行监管，美股银行股在去年11月经历了一波上涨，但随后失去动力。能源股同样因特朗普的积极立场而受追捧，但近期受供应过剩、关税和经济增长担忧的影响而波动。

尽管如此，上周因财报亮眼，银行股再度上扬，高盛、摩根大通等龙头股表现抢眼。分析师认为，在特朗普第二任期内，金融业有望成为最大赢家，受益于商业和消费者信心上升、减税政策延长以及金融放松管制等因素。

做多美元策略持续

“特朗普交易”在外汇市场的显著体现是做多美元。美元指数近期接近26个月高点，自美国大选以来已上涨4%。尽管上周因核心通胀数据低于预期等因素，美元指数出现周度下跌，但分析师认为，任何对关税政策的提及都可能继续推高美元。

欧元、加元以及新兴市场货币普遍承压，尤其是欧元和加元，被认为将直面特朗普政策风险。此外，美债市场上，“特朗普交易”体现为投资者押注收益率曲线陡峭化，因市场预期特朗普政策将加剧通胀压力。自特朗普当选以来，10年期与2年期美债利差已显著走阔。

同时，特朗普2.0时代将面临超过36万亿美元的国债规模，远高于其第一任期开始时的水平。美债对GDP占比的大幅跃升以及债务上限问题的逼近，都可能引发市场担忧和美债评级下调的风险。

比特币有望继续突破，个人模因币引争议

自特朗普胜选以来，加密货币市场一路飙升。比特币创下历史新高，并在本月保持强劲涨势。据报道，特朗普计划发布行政命令，将加密货币列为政策优先事项，并推动政府机构与该行业合作，建立比特币储备。

分析师普遍预计，比特币在特朗普任期头一年将获得积极势头。然而，特朗普突然宣布推出个人模因币TRUMP，却引发了加密货币行业的惊讶与担忧。分析师指出，虽然该模因币代表了去中心化金融与政治舞台的融合，但也带来了道德和监管问题，模糊了加密货币治理、利润获取及影响力的界限。

（文章来源：第一财经，内容有增删改，以符合格式要求并保持原意）