随着供应风险的暂时缓解以及经济衰退担忧逐渐成为现实，动荡的原油市场再次遭遇冲击。12月6日，美国原油期货价格跌破年内低点，布伦特原油也第二次收于每桶80美元以下。具体来看，纽约商品交易所2023年1月交货的轻质原油期货价格下跌3.48%，收于每桶74.25美元，创下自去年12月底以来的最低水平；而2023年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格也下跌4.03%，收于每桶79.35美元。12月7日，国际油价持续下行，布伦特原油一度跌破78美元，美国原油则跌破73美元。

金联创原油高级分析师奚佳蕊指出，此次原油价格跌破年内低点的主要原因有两方面：一是全球主要经济体集中加息导致货币紧缩，使得大量资金从油市撤出，引发油价下滑；二是全球经济衰退的预期导致原油需求前景黯淡，进一步对油价构成压力。

然而，在油价下跌的背后也存在一些积极因素。随着美国原油逐渐逼近70美元关口，下跌的阻力将逐渐增大。同时，欧佩克+进一步减产以“救市”的预期增强，美国也计划在70美元附近回购战略石油储备。这些因素可能限制了未来油价的下行空间。

衰退担忧主导市场情绪

在12月初，原油市场的预期主要集中在俄罗斯石油新制裁落地后的供应风险上，油价一度还出现小幅上涨。然而，在俄油价格上限落地后，市场情绪却发生逆转，国际油价在12月5日和6日连续两日大幅下跌。这背后最关键的因素是经济衰退的担忧盖过了供应冲击，近期两大影响油市供应的关键事件——俄罗斯石油价格上限和欧佩克+产量政策均未能有效提振油市。

一家大型期货公司的资深原油分析师表示，西方国家的石油价格上限未能发挥预期效果，欧佩克+也未能进一步减产，加上经济担忧不断加剧，国际油价的大跌在情理之中。值得注意的是，此前市场一直担心俄油价格上限会对供应造成冲击，但从最终结果来看，60美元的限价对俄油的影响并不大。

此外，中信期货首席能源分析师桂晨曦指出，欧盟宣布对俄罗斯原油价格上限，实质上为俄罗斯转移原油出口提供了船运运力保障，使得俄罗斯供应能够最大程度维持。而欧佩克+在最新会议上宣布维持原有产量政策不变，也未能给油市带来利好。

随着市场避险情绪升温，6日不仅原油下跌，美股等风险资产也表现疲软，而美债价格则出现反弹。全球最大债券投资管理公司品浩(PIMCO)表示，随着美联储持续加息和收紧货币政策，债券收益率显著上升，为投资者提供了获得高于以往收益率的机会。

供应警报仍未完全解除

尽管近期供应风险有所缓解、衰退担忧加剧导致油价下行，但投资者仍需警惕供应警报仍未完全解除。俄油价格上限的冲击可能尚未完全体现，俄罗斯的反制措施也正在酝酿中。俄罗斯正在考虑为其出口到国际市场的石油设定一个价格下限，以此应对欧盟和G7设定的价格上限。

分管能源事务的俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯的反制工具将在年底到位。此外，俄罗斯还在准备一项总统令，禁止俄罗斯企业和贸易商向参与限价措施的国家出售俄油。奚佳蕊分析称，西方国家与俄罗斯的博弈过程中存在诸多不确定因素，对于油市的影响将陆续发酵。

另一个值得关注的风险是，如果国际油价持续下行，俄罗斯主动减产以稳定油价的动力也将增大。此外，如果未来市场情况恶化，欧佩克+也可能随时采取行动。奚佳蕊认为，随着油价的进一步下跌，欧佩克+未来进一步减产的概率也在增大，届时将对油价起到支撑作用。

未来油价下行空间或有限

近期油市确实面临一系列利空消息，包括美国等地区的经济衰退担忧以及美国上调明年的石油产量预测等。然而，对比来看，页岩油生产商在本轮高油价利好下并未大幅增产，他们扩大钻探的步伐依旧谨慎。在需求层面，未来石油需求逐渐放缓是大势所趋，但实际情况可能不会极度糟糕。

美国能源信息署(EIA)预测，2023年全球石油市场将略微供过于求。然而，奚佳蕊指出，短期来看，油市供应端相对紧张，而需求端则利空油价。整体来看，尽管需求担忧拖累油价下跌，但供应端仍有支撑，油价未来的下跌空间或许已经有限。EIA预计2023年布伦特原油价格为92.36美元/桶。

展望未来，油价在70美元附近或存在强支撑，大概率将高于疫情前多年的低位。桂晨曦表示，未来欧佩克强烈挺价意愿、俄罗斯可能触发的主动减产行为以及美国在特定价格区间回购战略储备库存等因素，都可能为油价提供托底支撑。

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