回顾2022年，国际黄金市场经历了一场波澜壮阔的行情，尽管年终价格与年初基本持平，但年内波动幅度却高达20%以上，展现出其作为避险资产的独特魅力。

年初，随着俄乌冲突的爆发，全球避险情绪急剧升温，黄金价格一度逼近历史高位，每盎司突破2000美元大关。然而，好景不长，随着美联储为对抗通胀而收紧货币政策，美元走强和美国国债收益率攀升，黄金价格承压下行，波动加剧。

截至12月26日，现货金价年跌幅虽仅为1.17%，但其间起伏跌宕，牵动着无数投资者的心。相比之下，现货白银价格则表现出一定的抗跌性，年内上涨了1.84%。

金价走势回顾

第一季度，受俄乌冲突引发的避险需求推动，金价在3月份飙升至每盎司2069美元的历史高位，但随后迅速回落，季度末时金价已回调至1939美元附近。

进入第二季度，市场风向突变，美联储的鹰派货币政策推动美元指数和美债收益率持续上涨，金价承压进一步回落，跌至1810美元左右。

第三季度，季节性疲软叠加美元飙升，金价跌至30个月以来的低点1691美元。在此期间，黄金生产活动却保持强劲，矿产金产量同比增长2%，达到近950吨。

第四季度，随着美国通胀出现降温迹象，投资者预期美联储货币政策将迎来转向，黄金市场迎来反弹，金价上涨近9%。基金经理在黄金期货上的头寸也从净空头转为净多头，市场对黄金前景重拾信心。

Metals Focus董事总经理Philip Newman指出，2022年黄金市场的表现是战争与美联储货币政策两大因素共同作用的结果。战争带来的避险需求推动了金价短期飙升，但随后迅速消散；而美联储的加息行动则成为影响金价长期走势的关键因素。

美联储加息与通胀对抗

美联储在年内多次加息以抗击高通胀，其中最近一次加息50个基点，并暗示计划到明年春季都将继续加息。至此，基准联邦基金利率已升至4.25%-4.5%的区间，达到15年来的高点。尽管黄金作为通胀对冲工具的价值受到一定挑战，但在通胀猖獗的背景下，黄金基本上保持了其价值，表现优于许多传统通胀对冲工具。

世界黄金协会(WGC)全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，黄金的表现优于通胀保值债券(TIPS)和全球通胀挂钩债券，因为更高的机会成本不仅仅影响了黄金市场。过去一年，投资者不得不管理来自高通胀和地缘政治等多方面的风险，这些因素共同支撑了黄金需求。

地缘政治风险与美元霸权挑战

俄乌冲突等地缘政治事件进一步破坏了全球贸易和资本一体化模式，成为主要的经济和金融风险来源。地缘政治冲突的爆发也支撑了黄金价格，因为投资者希望通过黄金投资来保护自身免受动荡冲击。

此外，随着美元国际货币的信用受到冲击，各国央行开始寻求储备一定数量的黄金以对冲风险。俄罗斯央行在其《金融稳定评估报告》中呼吁各国央行应重估美元和欧元储备的风险，并预计全球黄金需求会快速上涨。与此同时，美元霸权也面临着来自多极体系的挑战。

全球央行追捧黄金

据中国国家外汇管理局公布的数据显示，截至11月底，中国黄金储备达到1980吨，占总外汇储备的3.4%。这是中国自2019年9月以来首次披露增持黄金储备，发出的新信号让国际投资者惊讶却不意外。不仅中国在增持黄金储备，全球各国央行也在快速增加黄金储备。

世界黄金协会报告显示，各国央行在今年第三季度增加近400吨黄金，是去年同期的4倍以上。各国央行对黄金的兴趣增加是因为它们希望使黄金外汇储备多样化，包括对冲政治风险。

前景展望

展望2023年，市场共识认为全球经济增长将放缓，可能出现短期、局部的衰退现象。尽管通胀虽走低但仍处于高位，但多数发达国家的加息节奏预计将告一段落。在这种环境下，黄金市场有望呈现稳中向好的态势。

盛宝银行首席投资官Steen Jakobsen表示，由于通胀依旧顽固，工业国家可能会实施广泛的价格管制，从而推高金价。而世界黄金协会的Newman则认为，好于预期的通胀数据可能导致美联储放缓加息步伐，甚至转向宽松政策，这将有利于金价反弹。

AuAG ESG的投资组合经理兼创始人Eric Strand则更为乐观地预测，2023年黄金价格将创下历史新高，当价格超过每盎司2100美元时，将开启新的长期牛市。随着美联储激进的货币政策立场接近尾声，投资者对黄金的兴趣将发生转变，各国央行政策转向将在未来几年引发黄金的爆炸性走势。

（文章来源：财联社，内容仅供参考，不构成任何投资建议。）