上半年已悄然过去，回顾全球经济的轨迹与资本市场的风云变幻，以下是对上半年经济动态的总结。上半年，全球经济增速明显放缓，市场原本期待的美联储降息迟迟未至，这与美国顽固的通胀形势密切相关。尽管今年上半年的美国CPI已回落至4%以下，但仍与美联储长期通胀目标2%有较大差距，导致美联储在降息决策上持谨慎态度，为防止通胀预期反弹，降息时间一再推迟。然而，根据6月的议息会议及美联储主席鲍威尔的近期表态，美联储今年的首次降息可能于9月实施。芝加哥商品交易所的隐含预期显示，9月美联储降息的概率超过90%，并预计明年可能继续降息3~4次。

这预示着全球经济或将逐步告别高利率时代。此前，美联储通过11次大幅度加息，已将美元基准利率推高至5.25%~5.5%的水平。作为全球央行中的领头羊，美联储的决策对全球央行具有深远影响。近年来，各国央行普遍采取紧缩货币政策，但自今年上半年起，欧洲央行和日本央行率先开启了降息模式。目前仅美联储尚未降息，若9月降息成真，或将引发全球央行降息潮，届时人民币贬值压力将大幅减轻，为中国央行提供更多货币政策空间，可能再次采取降息降准措施以助力经济复苏。

上半年，美国总统大选同样备受瞩目，现任总统拜登与前任总统特朗普再次登上辩论舞台。拜登因年事已高，能否胜任下一届任期备受质疑；而特朗普在选情上略占优势，且近期意外遭遇枪击事件，使其胜算大增。此事件甚至导致A股一支与特朗普名字相似的股票涨停，凸显了投资者炒作热点的极致。若特朗普在11月大选中胜出，或将对美国全球贸易政策和外交政策产生深远影响，值得持续关注。

上半年，中国经济呈现稳步复苏态势。统计局数据显示，上半年我国GDP增长5.0%，与两会设定的全年增长目标相符。然而，分季度来看，一季度同比增长5.3%，二季度则回落至4.7%，主要受多重因素影响导致需求下降。针对楼市疲弱，政府已出台多项支持政策，包括央行的“四支箭”及多地放开房地产限购。但受房价上涨预期改变影响，政策效果并不明显。上半年房地产成交量依然低迷，多数城市房价同比下降。因此，下半年政策能否进一步放宽，如放开一线城市限购以释放刚性需求，将至关重要。

上半年，全球资本市场延续分化态势。欧美日股市表现突出，屡创新高；而A股和港股则相对低迷，仍在调整中。上证指数两度跌破3000点整数关口，虽在国家队加大入市力度后出现八连阳并收复3000点，但最近再次跌破该点位，反映出投资者信心依然不足。为回应市场呼声，证监会近期出台了一系列利好政策，包括暂停转融券做空和严格监管量化高频交易，旨在减少市场做空力量并增加做多力量。然而，从根本上提升投资者信心还需依靠经济发展。

上半年私募基金榜单也呈现出明显分化。排名靠前的私募基金主要投资于海外市场，而投资A股和港股的基金则出现较大幅度回落。我们期待下半年情况能够有所改善甚至逆转。目前全球资本正从欧美日股市获利了结并寻找新的估值洼地。自4月中旬以来，港股吸引了大量外资流入并出现强劲反弹行情。我们期望下半年随着稳经济增长政策的不断出台和市场对经济复苏预期的增强，被错杀的好股票和好基金能够在下半年迎来较好表现。下半年A股和港股出现较大幅度反弹的概率较大，有望扭转全球资本市场的分化态势并提振投资者信心。

美联储目前面临两难境地。若过快降息可能导致通胀预期再起；而若保持高利率不降息则可能使美国经济增速放缓。尽管过去两年不断有经济学家警告美国经济可能陷入衰退但目前尚未出现衰退迹象表明美国经济具有一定韧性甚至打破了传统经济学观点。例如通胀无牛市的说法在美国这一轮通胀中并未成立，股指仍创新高；再如美联储不断加息导致基准利率提高至高位理论上应使经济调头向下但美国经济仍保持正增长这在很大程度上得益于美国科技企业的生产效率提高和投资者预期提振。然而现在美国经济可能已到达拐点因为美国政府负债已高达30万亿美元超过一年GDP。若基准利率保持高位则政府还本付息压力将大幅增加。因此美联储已有降息动力且此次降息不太可能落空。去年年底发布的2024年十大预言中第一条就提到美联储货币政策将在今年转向并开启降息周期现在看来可能会于9月兑现。

美联储一旦降息非美货币贬值压力将大大减轻其他央行降息空间也将打开这对于提振经济增长和投资信心有利。一旦我国央行降息存款利率将降低这将促使一些存款资金寻找新的投资机会。考虑到楼市低迷和房价下跌投资机会有限但过去四年新增居民存款已接近60万亿这些资金需要寻找出口。若央行多次降息这些资金可能会流向新的投资渠道。中国人投资渠道相对单一除了买房就是买股票和基金。因此央行多次降息可能为中国资本市场包括A股和港股带来更多增量资金。也就是说居民储蓄大转移的方向将是资本市场。因此在当前位置大家应保持信心和耐心不要悲观只要持有优质资产就可以耐心等待下一轮行情的到来。

（文章来源：大河财立方）