2021年初，美元延续其贬值趋势，这一态势自去年便已显现。与此同时，日元汇率在高位徘徊，引发了日本官员的高度警觉和口头干预。日本官员担忧，美元的持续疲软可能带来汇率稳定风险，对国内经济造成不利影响。此外，多国央行也正密切关注汇率走势，准备采取措施应对弱势美元可能带来的冲击。

美元贬值引日本警觉，官方频现口头干预

1月6日早间，日元汇率一度攀升至九个月高点，即1美元兑102.59日元。面对这一局势，日本财务省官员迅速表态，希望外汇市场能够保持稳定，并表示将继续密切关注市场动态，与日本央行和金融厅保持密切沟通，以应对可能出现的风险。

市场对此反应敏锐。Ueda Harlow公司的外汇保证金交易首席经理Toshiya Yamauchi指出，如果日本央行、财务省和金融厅召开会议，市场将趋于紧张。但除非美元迅速跌破100日元水平，否则市场预计当局不会采取实际干预措施。

1月7日下午，日本央行、财务省和金融厅联合召开了日本经济事务官员会议。会上，日本财务省官员再次强调市场稳定的重要性，并表示将密切关注市场动态。同时，三方达成一致，政府和日本央行将在必要时通力合作，共同维护市场稳定。

会议期间，美元兑日元汇率开始回升，逼近隔夜高点103.44。与此同时，美元指数也呈现反弹态势。市场进一步预期，为应对日本境内加剧的疫情，日本政府将采取更多宽松政策措施。

分析人士认为，如果日元继续升值，日本政府官员可能会增加口头干预力度，甚至日本首相菅义伟本人也可能亲自出手阻止涨势。而如果日元升值过快，日本财务省、日本央行和日本金融厅召开三方会议，则将是政府可能采取实际干预措施的标志。

回顾2020年3月，新冠肺炎疫情导致全球经济停滞，美元流动性一度急剧短缺，美元汇率随之大幅上扬。但随着美联储和各大央行携手向市场注入流动性，美元汇率得以修复并开始走软，目前徘徊在三年低位。自2020年3月美元对日元涨至112.228水平后，美元持续贬值，今年1月6日已跌至102.78日元水平。此外，美国政治局势的变动也对美元汇率产生了影响。民主党在佐治亚州大获全胜，六年来首次夺得参议院控制权。而特朗普支持者闯入国会引发的混乱，虽然暂未对汇市造成明显干扰，但花旗集团悲观预期称，佐治亚州选举结果加大了美元下跌20%的风险。

日元升值威胁出口，经济复苏面临逆风

日本官员对美元走软、日元升值的担忧并非空穴来风。一旦美元确立贬值趋势，日元升值将导致日本出口商更接近亏损水平。而这些出口商已经面临疫情减少出口需求的不利局面。数据显示，日本出口额已连续24个月同比下降。2020年11月，由于矿物性燃料、钢铁、汽车等出口同比下降，日本出口额降至6.1136万亿日元（1美元约合103日元）。同时，受原油及液化天然气等产品进口继续显著下滑影响，日本进口额降至5.7469万亿日元，同比下降11.1%。当月贸易顺差为3668亿日元。此外，日本对美国及欧盟的出口也均呈现同比下降态势。

目前，美元对日元汇率已经跌近日本政府心理底线——1美元兑100日元。据《日本经济新闻》报道，日本首相菅义伟去年曾指示财务省官员避免日元升值至该水平以上。分析人士认为，1美元对100日元的汇率水平对菅义伟而言显然是一个关键水平。同时，根据日本内阁府的报告，1美元对103日元的汇率水平被视为保持日本非制造商盈利能力的关键水平；而1美元对100.20日元的汇率水平则被大型出口商视为盈利和亏损的临界水平。

市场分析师格雷格·里奇和苏珊·巴顿在文章中指出，美元走软导致日元和欧元等货币走强，成为日本和欧元区经济复苏面临的逆风。数据显示，在过去近40年中，日本经济增长中超过一半来自居民消费，对外贸易所占比重仅占不到三成。但目前，由于实施消费税等措施，日本居民消费增长潜力明显不足。同时，东京奥运会的推迟也沉重打击了日本经济复苏的希望。此外，新冠肺炎疫情的持续蔓延也继续抑制日本经济的快速复苏。数据显示，日本6日新增新冠确诊病例6000余例，单日新增首次超过6000例。日本首相菅义伟1月7日表示，将于1月8日至2月7日实施紧急状态。如果日元持续升值，进一步侵蚀日本对外贸易前景，日本经济复苏将更加举步维艰。

多国央行关注汇率，货币战风险隐现

据统计，2020年美元贬值7.23%，其中12月的一周贬值0.43%。12月31日，美元指数刷新32个月低位至89.5100点，年度收官于89.9600点。与此同时，市场人士继续看跌美元在2021年的汇率走势，这给多国央行决策者带来了难题。

不仅日元对美元升值，欧元对美元汇率也处于升值状态。一些市场分析人士表示，欧元将向1欧元兑1.25美元迈进。欧洲央行有可能愿意口头打压欧元，以遏制其汇率的进一步上涨。据报道，法国农业信贷银行一位外汇研究主管表示，1欧元兑1.25美元可能是欧洲央行的底线。因为如果欧元持续突破该水平，将进入高估区域，损害欧元区的国际竞争力。在该水平之下，就可能出现激烈的口头干预，尤其是在通货膨胀继续令人失望的情况下。因为欧洲央行的通胀预测本已十分悲观。

目前，投资者押注疫苗将推动全球经济复苏，推升通胀并吸引资金离开美国。然而，这也加剧了货币市场的波动和风险。一些分析师甚至提醒说，汇市交易员应该为货币战做好准备。市场人士担心，瑞士央行、欧洲央行和日本央行可能会对汇率进行干预。此外，分析师还担心，澳大利亚、新西兰和许多新兴市场国家的央行也有理由很快开始遏制本币的走强。报道援引路透分析师指出，极端的波动需要极端的反应。而极端的波动正在影响汇市。央行的反应将产生多米诺骨牌效应，迫使其他央行采取相应措施。各国央行不会把这称作一场战争，但外汇交易员应该为此做好准备。

（文章来源：经济参考报，部分数据来源于网络及公开资料）