从2019年底至2020年底，人民币对美元汇率中间价显著上升，由6.9762攀升至6.5249，实现了6.5%的升值。同期，人民币对CFETS篮子汇率指数也实现了3.8%的升值，从91.39上涨至94.84。特别值得注意的是，在2020年5月底至12月底期间，人民币对美元汇率升值幅度高达8.5%，这一速度在历史上较为罕见。进入2021年，人民币对美元汇率中间价进一步突破6.5，进入6.4区间，并有观点认为其有望在2021年升破6.0。

分析2020年人民币对美元汇率显著升值的原因，主要有四个方面。首先，美元指数显著下行，从2019年底的96.73下降至2020年底的89.61，跌幅达7.4%。同时，美元对欧元、日元与英镑也分别贬值。这表明，2020年人民币对美元汇率的升值幅度，实际上低于美元指数的贬值幅度以及欧元对美元的升值幅度，显示出美元的疲弱态势。其次，中美经济增长差在2020年第二季度显著拉大，导致中美利差显著拉大，吸引了大量短期资本流入中国套利。再次，中国政府近年来显著加快了国内金融市场的开放力度，取消了QFII与RQFII的投资额度限制，并纳入全球重要指数，为中国金融市场带来了“避风港”效应。最后，出口表现与经常账户顺差规模双双超出市场预期，全球疫情肆虐使得中国医疗设备与远程办公行业出口达到历史性峰值，同时全球需求反弹也推动了货物贸易顺差的上升。

展望2021年，人民币对美元汇率能否破6，取决于2020年推动人民币升值的主要因素是否会持续发挥作用。从美元指数来看，尽管美元指数可能已步入下行长周期，但2021年表现未必太弱。美国经济增速并不弱于其他主要发达经济体，且拜登政府可能采取更强力的疫情防控措施和财政刺激政策。预计2021年美元指数波动区间可能在84~92左右。同时，中美利差将会继续温和收缩，中国10年期国债收益率将大致稳定在3.0%~3.5%，而美国经济反弹与通胀率上行将会使得美国10年期国债收益率上升至1.5%以上。此外，从资产价格相对表现来看，2021年中国股市可能面临一定挑战，而全球金融市场动荡可能加剧资本流出风险。从出口表现来看，尽管全球需求可能继续复苏，但中国在医疗设备与远程办公设备方面的出口增速可能会回落，且人民币有效汇率的较快升值也会对出口增速造成负面影响。因此，笔者认为2021年人民币对美元汇率破6的概率很小，更有可能围绕6.2~6.6的区间上下波动，中枢水平在6.4左右。

最后值得一提的是，6.1是1994年人民币汇改以来至今这26年间人民币对美元汇率的最高点，一旦突破这一水平，再突破6.0也就并非难事了。虽然这是小概率事件，但货币当局应对此有所心理准备。

（文章来源：第一财经）