当地时间7月21日早间，经过连续五天的激烈谈判，欧盟各国领导人终于就总额高达7500亿欧元的欧洲复苏基金达成了历史性协议。这一基金旨在帮助成员国在疫情后进行经济重建。

据透露，欧洲复苏基金由3900亿欧元的无偿赠款和3600亿欧元的低息贷款组成。协议达成后，欧元对美元的汇率随即从日内高点下滑，一度急跌至1.1434，但截至发稿时，已稳定在平盘附近。

意大利成最大赢家

根据最新协议，70%的无偿赠款将于2021至2022年间发放，剩余部分则于2023年发放。南欧与东欧国家是该基金的主要受益者，其中，受新冠疫情冲击最为严重的意大利将成为最大受益国，预计获得820亿欧元的无偿赠款及1270亿欧元的低息贷款。西班牙也将获得720亿欧元的无偿赠款及来自欧盟的1400亿欧元援助，波兰则有望获得超过300亿欧元的援助。

另一方面，由荷兰、奥地利、瑞典、丹麦和芬兰组成的“节俭五国”与德国共同构成了欧洲复苏基金的主要出资方。此次协议的成功达成，得益于“节俭五国”等出资方获得了一系列优待措施，包括从欧盟经常预算中获得现金返还，从而减少这些国家的年度净贡献。具体而言，丹麦、德国、荷兰、奥地利和瑞典将在未来七年内获得超过500亿欧元的“退款”。

“节俭五国”还提出了一系列限制条件，要求接受援助的国家实施宏观经济改革，涵盖劳动力市场、养老金制度及法治制度等方面。例如，西班牙可能需要废除2012年的劳工法并修改养老金制度，而波兰和匈牙利则需改革其法律制度。

欧元汇率未来走势

在协议达成的消息得到确认后，欧元对美元汇率从日内高点回落。自上周五欧盟峰会谈判开始以来，欧元汇率持续攀升，并于7月20日触及四个月以来的新高，达到1.1458。

近期，欧洲领导人的政治决心显著推高了欧洲风险资产的价格，意大利与德国基准债券收益率的利差已收窄50个基点。大华银行表示，欧洲复苏基金协议达成后，欧元对美元汇率有望在未来几周内接近年度高点1.1500。

瑞银全球财富管理首席投资官海菲勒在报告中指出，欧盟领导人就复苏基金达成协议的前景可能成为欧元走高的催化剂，并对欧元区股票和债券构成支撑。他预计，随着经济复苏，欧元将在下半年走强，而美元的避险需求则将持续下降，导致美元持续疲软。

丹斯克银行的报告则认为，欧盟的乐观情绪依然高涨。鉴于全球经济复苏以及对通胀前景的重新定价，未来几个月美元可能会继续下跌。

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