美国10月份的通胀数据已经揭晓，CPI与核心CPI均显著低于市场预期。受此利好消息影响，美国三大股指以及欧洲、东南亚股市纷纷出现大幅上涨。市场对这一数据的强烈反应主要源于美国长期高企的通胀率似乎终于出现了降温的迹象。基于此，市场预测美联储的加息步伐或将放缓，12月加息50个基点的可能性远超75个基点。数据公布后，离岸人民币兑美元汇率短线拉升400点，在岸人民币兑美元汇率也短线拉升300点。然而，市场狂欢之后，仅凭一次数据是否能准确判断美国货币政策的未来走向，并由此推断金融市场的长期趋势，显然还为时过早。

全球汇市的频繁震荡，究竟反映了怎样的全球经济格局？10月美国通胀数据下行，是否意味着通胀已得到有效遏制？美联储的货币政策将如何调整？美元指数是否已经见顶？人民币对美元汇率的走势又将如何？中美通胀周期的差异带来了哪些不确定性？国内货币政策的主要关注点是什么？针对这些问题，第一财经《首席对策》栏目专访了中银国际证券首席经济学家徐高。

徐高表示，美联储加息是全球汇市震荡的源头，而人民币汇率指数则处于30年来的最高水平，显示出强货币的特征。美联储持续向市场传递控制通胀的信号，而人民币的温和贬值对国内金融市场的影响并不大。他进一步指出，汇率可能是当前央行是否降息的重要考量因素，降息并非必须的货币政策，货币宽松的重点应放在传导环节。民间外汇资产负债状况的明显改善增强了人民币的韧性，而汇率的稳定根本上依赖于经济基本面的稳定。

徐高还提到，尽管美元指数处于高位，但人民币对其他货币依然保持强势。美联储货币紧缩的目的在于控制通胀，从目前的数据来看，美国通胀压力仍然较大，因此美联储的紧缩政策还将持续一段时间。此外，他还表示，中美通胀周期的差异导致两国货币政策方向相反，美国通过货币紧缩抑制通胀，而中国则面临通缩压力，需要保持货币政策宽松。

在谈到人民币汇率对国内金融市场的影响时，徐高认为，人民币汇率的温和贬值对经济的影响相对较小，反而有利于中国出口的稳定。他强调，尽管中美利差变化导致资本流动和人民币汇率波动，但人民币汇率整体仍在可控范围内。在这种背景下，央行在考虑是否降息时，汇率因素可能成为更紧的约束。

对于国内的货币政策，徐高认为，现在国内需要的是刺激社融、信贷和债券发行，将金融市场的流动性导入实体经济。他强调，降息不是必须的，货币宽松的重点应放在从金融市场向实体经济的传导环节。此外，他还提到，过去一年多来，国内稳汇率工作做得相当不错，人民币汇率在美元大幅升值的情况下依然保持稳健。

在谈到海外经济体稳汇率的政策时，徐高表示，汇率的稳定有赖于国内经济的稳定。他强调，要稳住汇率最根本的办法还是要把中国经济稳住。此外，他还指出，现在美国各类金融资产价格已经明显偏离了基本面，未来美元可能会走弱，但在走弱之前可能还有进一步上升的空间。因此，他建议投资者在当前阶段应更关注国内低估值的股票投资机会。

（文章来源：第一财经）