上周，亚太区股市继续呈现出波动性，尤其是东南亚股市涨跌互现。

具体来看，越南胡志明指数周涨幅达到1.51%，报收于1249.11点；印尼雅加达综合指数（JKSE）也实现了0.93%的周涨幅，报收7154.66点。然而，泰国SET指数则下跌2%，报收1340.63点；马来西亚吉隆坡综合指数周跌幅为2.23%，报收1566.72点。新加坡海峡指数微涨0.24%，报收3810.78点；而菲律宾马尼拉指数则周跌2.22%或144.2点，报收6352.12点。

同时，日经225指数上周同样下跌1.89%或738.94点，连续三周低于4万点，报收38451.46点。相比之下，澳大利亚S&P/ASX200指数和韩国KOSPI指数则分别实现了微涨，其中澳大利亚S&P/ASX200指数收涨0.2%，报收8310.4点；韩国KOSPI指数连续三周上涨，上周涨0.31%，报收2523.55点。

中国银行研究院高级研究员王有鑫分析指出，上周亚太区股市的波动主要受到经济预期、市场情绪、政策与消息面等多重因素的影响。全球经济复苏预期的减弱，尤其是外需疲软对出口型经济体如韩国和越南造成了拖累，导致资本流入动能减弱。同时，市场对特朗普上台后的关税政策和经济政策存在不确定性感到担忧，进一步加剧了市场波动。此外，美联储政策的不确定性加大，未来降息步伐可能放缓，导致市场对流动性紧缩的担忧加剧，避险情绪升温，资金流向美元资产，削弱了亚太股市的表现。

不过，王有鑫也表示，上周四晚间美联储官员再度释放可能在3月降息的表态，美债收益率也从高点逐渐回落，市场情绪有所缓解。

值得关注的是，美国总统特朗普即将宣布就职，其领导下的美国新政府及其减税、提高关税和收紧移民等政策备受关注。市场认为，这可能提振债券收益率和美元，但也可能导致美国经济增速放缓，加大美国和新兴经济体之间存在明显利差的风险，从而刺激新兴市场资本外流。星展银行分析师指出，在鹰派的利率环境下，美元走强对东盟新兴市场股市构成潜在的不利因素。其中，全球关税战对泰国的影响最具破坏性，可能使其GDP增速下降0.3-0.8个百分点。

针对特朗普政策对泰国经济的负面影响，王有鑫认为主要体现在贸易顺差压力、普惠制取消的延续效应以及国内经济结构脆弱性等方面。泰国总理佩通坦也发表了特别演讲，强调泰国可以通过探索新机遇、利用新技术来重新定义未来。

在此背景下，数字经济的发展引发关注。近年来，泰国数字经济发展迅速，预计2024年泰国的数字经济将增长5.7%，且数字经济的增长率是国内生产总值(GDP)增长率的两倍多。放眼整个东南亚地区，数字经济发展的速度同样迅猛。根据谷歌、淡马锡和贝恩公司发布的报告，东南亚数字经济整体利润在过去两年间增长了2.5倍。

此外，印尼央行意外降息25个基点至5.75%，旨在刺激经济。然而，随着特朗普上台，印尼仍面临巨大的外部流动性风险。与此同时，日本央行加息预期升温，由于工资增长势头增强、经济复苏和日元贬值等因素，日本央行频繁释放鹰派信号。多位消息人士认为，日本央行将在本周的利率决议中加息。

另一方面，韩国金融市场也备受关注。受到国内政治动荡和特朗普政策的影响，韩国央行虽然维持政策不变，但表示未来三个月降息的可能性很大。尽管面临国内政治动荡，但韩国经济基本面呈现改善迹象，支撑韩元保持相对稳定的状态。