截至2024年12月17日，美国联邦政府的债务规模已突破36万亿美元大关，人均债务更是攀升至10万美元以上。这一数字已远超2021年12月国会通过的31.4万亿美元债务上限，标志着美国债务上限再次被实质性突破。

美国政府的债务上限，是美国国会为一定时期内国债发行设定的最大额度。这一制度起源于“一战”前，当时政府每次借款均需国会授权。为提高国家机器运作效率，“一战”期间，国会授予政府一揽子借款权限，并设定了借贷上限，即所谓的“债务上限”。

美国政府与美联储的关系独特，既体现了政府与央行的基本关系，又与其他国家有所不同。政府获取财政资金的途径主要有两个：征税和政府融资。政府融资部分主要通过向美联储发行国债来换取美元。美联储在发行美元时，需依据购买的国债数量来决定印刷规模，形成相互制约机制。政府向美联储出售国债，美联储提供等额美元，国债的偿付期限和利息使得这一交易成为美联储稳赚不赔的“生意”。

鉴于美国经济及美元在全球的主导地位，美债的发行虽为美国国内事务，但其影响已波及全球。那么，如何审视美债与美国债务的本质、演变趋势及前景呢？以下是我的五点观察：

首先，美债与美元的创设揭示了美元发行与美国联邦政府债务的紧密联系。美联储作为美债一级市场的唯一买家，其与美国政府之间的国债交易构成了他们之间的“大生意”。

其次，鉴于美债已长时间突破上限，且短期内美国联邦政府收入大幅增加或支出大幅削减的可能性均不大，因此可以预见，债务上限的再次上调将是大势所趋。自“二战”结束以来至2021年，美国联邦债务上限已调整103次，预计很快将迎来第104次调整。

再者，美债与美元不仅是美国国内的经济与政治问题，更是全球性的议题。它们与美国国内政治、大选、党派利益纷争紧密相连，可能引发财政收入与支出的结构变化，进而影响全球利益与金融市场。

此外，尽管美国政治斗而不破，全球利益博弈亦如此。美国两党虽在债务问题上存在分歧，但都不愿看到美债违约。在共同利益面前，双方总能达成妥协。对于全球其他“债权人”而言，虽然担心美国成为“老赖”，但又离不开这个最富裕的债务人。

最后，解决美债问题的根本途径只有两个：一是美国经济与财政状况持续好转，财政收入逐渐覆盖支出；二是通过美元贬值和通货膨胀变相违约。长期来看，后者已成为全球分担美债压力的方式。

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（文章来源：证券时报）