近期，美国经济数据的复杂性引发了市场对美联储货币政策预期的剧烈波动。

当地时间1月15日，美国劳工部发布的数据显示，去年12月，美国整体CPI因能源成本上升而略高于预期，但核心CPI数据却出现了几个月来的首次放缓，降息预期随之升温，为市场带来了一丝乐观情绪。

然而，在此之前的美国非农就业报告却曾严重打击了降息预期。数据显示，去年12月美国非农就业人数大幅增加至25.6万人，远超预期的16万人，失业率也意外降至4.1%，平均每小时工资也符合预期。这一强劲的就业市场表现与降温的通胀数据形成了鲜明对比，让美联储在决策上面临两难境地。

尽管经济数据看似纷繁复杂，但并未形成明确的长期趋势，对货币政策的影响也相对有限。美联储在1月暂停降息已成定局，而对于未来的货币政策走向，美联储仍需观察更多数据，重启降息的时机仍充满悬念。

值得注意的是，核心CPI的意外走低对于美联储来说是个好消息。数据显示，去年12月美国核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%，这是自2024年9月以来该数据首次出现回落。然而，核心CPI仍远高于美联储2%的目标，且特朗普即将上任，其一系列政策可能导致美国通胀再次上升，为抗通胀形势增添了新的不确定性。

中航证券首席经济学家董忠云分析称，特朗普的政策主张加大了市场对通胀风险再次抬升的担忧。然而，由于政策落地存在不确定性，因此通胀风险在方向上可能会有所提升，但幅度上或不及市场预期。东吴证券首席经济学家芦哲则预计，2025年美国通胀将呈现“先抑后扬”的趋势，受到特朗普政策时滞、高基数、页岩油增产预期以及居住通胀下行趋势等多重因素的影响。

在美联储面临双重使命的背景下，通胀何时彻底回归目标尚未明朗，同时还需要考虑就业市场的稳定性。目前美国经济仍保持了相对韧性，但中长期来看，在美联储限制性利率和特朗普复杂政策的影响下，未来美国经济方向仍不明朗。董忠云认为，特朗普的政策如能如期落地，将能够对经济提供一定的支撑，但通胀风险导致利率可能在更长时间内维持限制性高位，构成美国经济的一个重要风险。

展望未来，通胀水平决定着降息的可行性，而经济和就业数据则决定了降息的必要性。现阶段控通胀仍是美联储政策的重心，而未来相关数据表现受特朗普新政影响较大，不确定性上升或是美联储后续决策面临的主要困难。因此，美联储进入了一个相对模糊、前瞻指引不清晰的阶段，或更加依赖经济数据逐次会议作出决策。

（文章来源：21世纪经济报道）