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北京时间1月15日21:30，美国12月CPI数据即将公布。市场密切关注此次数据，预期其将再次影响美联储降息预期，并对后续资产走势产生深远影响。分析师普遍认为，若CPI数据超预期反弹，将进一步降低市场对美联储的降息押注，导致美股、美元和美债大幅波动。

新华财经上海1月15日电（记者葛佳明）北京时间1月15日（周三）21:30，备受瞩目的美国12月CPI数据即将公布。近期，美国经济数据普遍反弹，尤其是非农就业数据超预期强劲，导致美联储降息预期持续受挫。市场密切关注此次CPI数据，预期其将再次影响降息预期，并对后续资产走势产生深远影响。

据市场预测，12月CPI环比增速将维持在0.3%，同比增速则由前值2.7%上升至2.9%，达到5个月以来的最高水平。同时，剔除能源和食品等波动较大因素的核心CPI通胀同比增长预计仍将维持在3.3%，但环比增速将放缓至0.2%。

分析师普遍认为，当前市场对美联储降息预期已显著下调，全年降息幅度预期从1.7次降至1.1次。若此次CPI数据再度超预期反弹，将进一步降低市场对美联储的降息押注，导致美股、美元和美债因12月美国CPI数据而大幅波动。

美国抗通胀进展或停滞不前

东吴证券首席经济学家芦哲指出，由于2023年11月和12月基数较低，2024年12月CPI料延续反弹趋势。他强调，“低基数+高黏性”的组合将使2024年四季度美国CPI同比整体呈现反弹，租金通胀降温持续性存疑，超级核心通胀黏性依旧。

富国银行分析师则认为，12月受能源和食品价格上涨的影响，整体CPI数据同比增速将上行至2.9%。一方面，12月汽油价格降幅低于往年同期；另一方面，由于2024年感恩节较晚，12月促销活动有所减少，同时食品相关大宗商品价格持续上涨，将推升食品类通胀数据。

克利夫兰联储的通胀预测模型显示，12月整体通胀环比增速为0.38%，同比增速为2.86%；核心CPI环比增速为0.27%，同比增速为3.28%，与市场预期基本一致。

高盛经济学家在CPI前瞻报告中指出，12月CPI数据中有三个关键趋势值得关注：一是二手车价格延续反弹趋势但增速放缓；二是机票价格受季节性影响或小幅反弹；三是汽车保险价格同比增速小幅加速。此外，住房作为CPI的核心组成部分，住房类通胀在12月将出现反弹趋势。

摩根士丹利团队也认为12月业主等效租金和主要住宅租金有所加速，但涨幅低于全年平均水平。如果租金或汽车保险的走势疲软，核心CPI环比增速将降至0.25%以下。

万神殿宏观经济学首席英国经济学家Samuel Tombs认为，外出住宿、机票、外出就餐等与旅游相关的分项指标或反弹，去年12月的航空旅客数比2019年高出10%，且酒店价格平均上涨了2.8%。

高盛预计，未来几个月CPI环比增速将维持在0.20%-0.25%左右，受季节性因素影响，1月CPI数据或小幅攀升。一方面，通胀在汽车、房租和劳动力市场的再平衡作用下进一步回落；另一方面，医疗保健领域的补偿性通胀和关税等因素或推升通胀。预计到2025年12月，核心CPI同比通胀为2.7%，核心PCE通胀率为2.4%。富国银行也表示，尽管美联储“抗通胀”进程不会出现大幅逆转，但预计2025年美国通胀下降趋势将停滞。

美联储降息预期或再受挫

若今晚CPI数据意外大幅超越预期，美联储2025年降息前景或将再度发生转变。此前，因美国12月新增非农就业抬升、失业率回落，就业表现明显强于市场一致预期和季节性规律，指向美国经济依然具有韧性。数据公布后，美联储降息预期明显下调，当前市场预期2025年1月暂停降息概率超过97%，2025年美联储或仅降息1次，时点最快在6月。

此外，近期美国经济数据普遍反弹，12月美国ISM制造业PMI高于预期，达到49.3，新订单自9月降息后连续4个月回升；ISM服务业PMI也超出市场预期，持续处于50以上，新订单指数进一步回升。分析师预计，美国消费者价格月度报告将显示连续第五个月反弹，进一步强化美联储更长时间暂停降息的情境。

华尔街上周末以来迅速调整美联储利率观点，摩根大通和高盛将降息预期从三次降至两次，野村和巴克莱预计仅降息一次。相比之下，美国银行认为降息周期已经结束，并不排除政策逆转的可能性。业内人士表示，1月29日美联储议息会议按兵不动已基本成定局，现在预判全年情况还为时过早。只有通胀进一步放缓或劳动力市场数据大幅疲软，美联储才有可能考虑降息。

市场或迎剧烈波动

纽约知名对冲基金WinShore Capital Partners的交易员胡刚认为，市场对于12月CPI数据可能以“不对称的态度”看待。若CPI数据符合预期或低于预期，市场反应或平淡；但若CPI数据超预期，则可能引发市场剧烈波动。

花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，基于期权价格的隐含波动率显示，标普500指数可能因12月美国CPI数据大幅波动，幅度或达1%，这是自2023年3月美国地区银行危机以来CPI数据发布前的最大隐含波动。

期权平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，鉴于当前美股波动性上升，若12月CPI数据呈现降温迹象，标普500指数可能迅速反弹至5900点上方；相反，若CPI数据超预期强劲，则标普500指数可能进一步下跌，同时美国恐慌指数VIX也将显著攀升。

从股市反应看，高盛衍生品销售主管Lee Coppersmith测算，若12月美国核心CPI环比涨幅大于0.4%，标普500指数可能跌2%；若增速在0.23%-0.28%之间，则标普500指数或涨0.8%；若增速为0.15%-0.22%之间，则标普500指数或涨1.4%；若增速小于0.15%，则标普500指数涨幅或超过1.8%。在CPI数据公布前，市场谨慎观望，黄金价格小幅下跌。若CPI数据高于预期，将进一步巩固市场对美联储将长时间按兵不动的预期，黄金走势或承压。

（文章来源：新华财经）