上证报中国证券网讯（记者范子萌）步入2025年，全球地缘政治与经济版图呈现出前所未有的复杂性与微妙性。在此背景下，投资者如何精准把握美元指数的波动趋势？全球宏观政策的未来走向又将如何？在资产配置方面，有哪些策略值得参考？

近日，星展银行在其2025年第一季度展望及策略会上，为投资者提供了宝贵的洞见。星展中国投资策略师邓志坚在接受记者采访时表示，2025年的投资策略核心在于“政策”二字，投资逻辑需紧跟全球主要央行的政策步伐，灵活调整。总体而言，星展对美股市场表现持乐观态度，并计划继续增加亚洲股票的持仓比例。在债券投资方面，星展将以投资级别债券为主，同时指出，黄金作为避险资产的吸引力正在显著增强。

就全球市场而言，星展银行预测，美联储和欧洲央行可能会进一步降息，尽管市场对于宽松政策的节奏仍存在分歧；而日本央行则可能继续采取渐进式加息策略。

聚焦美联储的货币政策选择，邓志坚认为，与以往降息配合扩表、加息配合缩表的组合不同，为了实现通胀目标，美联储未来可能会采取“降息配合缩表”的新组合。他强调，美联储缩减资产负债表的决心坚定，且短期内不会改变。这是因为，相较于降息，缩表在遏制通胀方面更为迅速、有效。降息通常需要六个季度才能对经济产生显著影响，而资产负债表的变动则能更直接地影响通胀。

谈及美元指数的走势，邓志坚指出，虽然美联储的鹰派降息立场可能会使美元指数在短期内保持强势，但从中长期来看，美元前景并不乐观。他预测，2025年美联储有望将联邦基金利率下调至3.5%左右，这意味着将有50-75个基点的降息空间。

从投资角度来看，邓志坚认为，美联储的降息政策将在中长期内对美股构成利好。因此，星展银行在其杠铃指数中上调了美股的投资比例至5%。此外，尽管面临债券收益率反弹和美元走强等不利因素，星展银行仍然对日本以外的亚洲市场保持超配态度，因为这些市场相对于发达市场享有34%的估值折让。

邓志坚表示，星展银行维持杠铃策略，即一边配置成长性股票，一边配置收益性资产如债券和高息股。在看好美股的同时，他也看好亚洲股市中的平台经济、互联网、保险和科技等行业。

面对当前全球地缘政治风险加剧和通胀形势依然不明朗的局面，邓志坚建议投资者增持投资级别债券和黄金以应对潜在风险点。他强调平衡配置的重要性。

对于黄金的后市动能，邓志坚认为，在美元指数短期易涨难跌的背景下，黄金价格可能面临短期瓶颈。但随着美联储持续推进降息政策，美元指数的上涨动能将逐渐减弱，黄金有望迎来新一轮上涨机遇。特别是当前全球央行都在加强去美元化、去美债化的配置趋势不会改变。未来，黄金在对冲全球市场不确定性和地缘政治风险方面的作用有望进一步凸显。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）