随着市场对美联储降息步伐放缓的预期日益增强，近期美债利率显著攀升。截至最新数据，10年期美国国债收益率已攀升至4.8%的高位。市场分析指出，若12月的CPI数据再度超出市场预期，10年期美债利率有可能挑战前期高点5%。然而，在当前市场环境下，10年期美债已展现出较大的配置价值。

美债利率的攀升为QDII美元债基金的销售带来了利好。作为境内投资者投资美元债的重要渠道，QDII美元债基金在2024年表现出色，部分基金的最高回报率超过了5%。据财联社了解，这类基金产品近期销售火爆，部分基金甚至采取了限制大额申购的措施。

近期，美联储会议纪要及非农数据均显示出降息节奏将放缓的迹象。在1月7日公布的12月FOMC会议纪要中，联储官员对近期通胀数据高于预期以及特朗普上台后可能带来的通胀影响表示担忧。而1月10日公布的美国2024年12月非农就业数据也大幅超出市场预期，新增就业人数达到25.6万人，为近九个月最大增幅。受此影响，市场预期美联储下次降息的时间将推迟至10月，导致美债利率进一步攀升。

截至14日，10年期美国国债收益率已上行至4.8%，而近两周美债利率曲线延续熊陡走势，10Y-2Y美国国债利差走阔了至少10BP。国信证券海外研究团队认为，美债利率持续走强，短线仍存在不确定性。但随着美国经济数据的持续超预期，今年降息预期已收窄至1次，经济软着陆的预期再度加强，通胀预期也已上升至近两年来高位。若2024年12月CPI数据再度超预期，利率有可能挑战前期高点5%。

然而，从配置的角度来看，当前10年期美债已具备较大的配置价值。若通胀数据符合或弱于市场预期的2.9%，叠加日本央行本月加息可能性提升，长端利率和美元指数也有望出现向下调整的空间。

在QDII美元债基金方面，目前境内投资者购买美元债及其相关产品的方式主要包括申购美元债QDII基金、申购香港互认基金、通过跨境理财通购买美元债基金、银行换汇并购买美元理财产品以及直接投资类美债资产等。这些方式多有额度限制，但为投资者提供了多样化的选择。

华泰证券固收研究团队指出，对于不同风险偏好的投资者，可以选择不同的投资方式。例如，追求绝对收益的低风险偏好投资者可以通过银行或跨境理财通等方式购买美元货币基金；对于有大额投资需求的投资者，可以选择香港互认基金以及跨境理财通；而风险偏好更高的投资者则可以通过投资长久期债基、海外REITs以及黄金等类美债资产获得更高的收益弹性。

截至2024年末，国内已有14只QDII美元债基金，总规模约200多亿元。其中，南方亚洲美元债、银华美元债精选和汇添富精选美元债规模排名前三。这些基金以主动投资为主，可以投资美元债在内的各种外币债券，对美债资产的投资比例通常不低于非现金基金资产的80%。

从2024年的回报来看，13只QDII美元债基金均获得了正回报。其中，易方达中短期美元债2024年回报达5.25%，富国亚洲收益2024年回报也有4.82%。然而，随着QDII基金净值的波动加剧，部分基金公司已发布溢价风险提示并限制大额申购。例如，富国亚洲收益(QDII)在2024年12月将单日大额申购金额限制在1000美元，鹏华全球中短债债券美元现汇（QDII）也将单日大额申购金额限制在10000美元。

业内人士透露，近期面向高净值客户的QDII产品供不应求，部分额度已经用完。但业内也提醒投资者，海外货币政策存在较大不确定性，投资者需注意QDII基金产品的汇率风险。

（图片来源：Wind数据、华泰证券，财联社整理）