新华财经上海1月14日电（葛佳明）2025年初，美元持续升值，对非美货币构成了显著压力。截至1月13日，美元指数年内已上涨近1%，并一度突破110的关键心理关口。在此背景下，欧元、英镑、日元、韩元和印度卢比等非美货币对美元的汇率均跌至多年来的低点。

亚洲货币市场的走势进一步分化。其中，印度卢比和韩元的表现尤为疲软。1月14日，印度卢比对美元的汇率跌破86.5825，创下历史新低；而韩元则持续在低位震荡。相比之下，人民币则表现出较强的韧性，对一篮子货币保持偏强态势，这意味着在美元指数走强的背景下，人民币相对于其他非美货币的贬值幅度较小。

国泰君安国际首席经济学家周浩指出，韩国央行和印度央行对本国汇率采取了相对自由的态度，这导致韩元和印度卢比成为波动较高的亚洲货币，并呈现出“易碎”的特性。此外，韩国和印度的外债结构、经常账户状况以及经济对外部冲击的敏感性等因素，进一步加剧了货币的波动性，使其更容易受到市场冲击。

在亚洲主要货币中，印度卢比的表现最为疲弱。受到强势美元的持续压力以及去年10月和11月外国投资者对印度资产抛售的双重打击，印度卢比对美元的汇率持续在历史低点附近震荡。分析师普遍认为，当前印度央行面临着比其他亚太区主要央行更大的稳定汇率压力。尽管通胀数据的连续回落为印度央行降息提供了空间，但经济增速放缓、地缘冲突影响原油进口等多重因素，仍将对印度央行的后续政策构成挑战。

在最近的一次货币政策会议上，印度央行维持利率不变，但委员会内部存在分歧。市场预计，印度央行可能会在今年晚些时候放弃汇率稳定目标，转而采取降息措施以刺激经济增长，这可能导致卢比的贬值趋势继续加剧。印度RBL的分析师Anshul Chandak认为，在多重负面因素的影响下，除非印度央行采取措施干预，否则卢比的下跌趋势将持续。同时，印度外汇储备的下降速度也引发了市场的担忧。

另一方面，美元走强以及特朗普后续贸易政策的不确定性也对韩国经济预期产生了冲击，导致韩元对美元的汇率持续徘徊在2009年以来的低位附近。为应对韩元走软，韩国国民年金基金（NPS）最近几周持续抛售美元以缓解韩元跌势。该基金是韩国养老保障体系中的重要组成部分，管理着庞大的资产规模。

尽管面临压力，但韩国央行表示，只有在必要时才会采取政策措施减少波动性。与此同时，人民币则展现出较强的韧性。尽管中美利差持续扩大对人民币汇率构成了压力，但中国的经济基础坚实、经常账户保持顺差、跨境资本流动自主平衡以及外汇储备充足等因素，为人民币汇率的基本稳定提供了有力支撑。

从涉外收付款和结售汇数据来看，中国的货物贸易账户表现强劲。2024年前11个月，货物贸易累计涉外收入和支出分别达到了3.16万亿美元和2.63万亿美元，累计结汇量达1.59万亿美元。分析师表示，随着外贸企业应对外部冲击的能力和韧性持续提升，2025年中国经常账户有望继续保持顺差，为平衡外汇供求提供有力保障。

华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜指出，从一篮子汇率来看，人民币对非美货币偏强，这进一步证明了人民币对美元贬值是随行就市的结果。东吴证券首席经济学家芦哲也表示，与一篮子货币相比，人民币具有更低的波动率，展现出更强的“避险”属性。在海外纷纷开启降息周期、国内推出一系列增量政策等因素的影响下，人民币资产的吸引力得到提升，从而稳定了人民币汇率的基本面。

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