美国十年期国债收益率持续攀升，本周一（1月13日）已逼近5%，达到4.772%，这一现象引发了市场的广泛关注和深深忧虑。市场参与者纷纷不解，国债收益率为何会居高不下。

美国劳工统计局于1月10日公布的数据显示，美国2024年12月新增就业岗位25.6万个，其中服务业新增23.1万个。这一数据表明，美国的就业市场似乎正在恢复增长势头，而这无疑给市场中的减息预期泼了一盆冷水。投资者们不得不重新审视美国公司的股票估值，尤其是去年第四季度公司收益增长能否保持两位数。

随着美国政府的换届在即，市场也在密切关注特朗普团队将会推出怎样的政策举措。在高利率的重压之下，美国及其主要盟国能否有效化解经济运行过程中的各种矛盾，也成为市场关注的焦点。

G7国家在全球经济中的地位虽然有所下滑，但仍占据着一席之地，其经济增长具有风向标的作用。然而，除美国外，其余六国经济均显得缺乏活力。欧洲四国已陷入困境，日本经济也失去了增长动力。尽管美国经济表现强于其他六国，但能否成为发达国家经济增长的火车头，仍是一个未知数。

根据tradingeconomics.com提供的数据，最近几年G7国家的年化经济增长情况呈现出不同的态势。新冠疫情暴发后，G7国家推出的财政和货币政策刺激了经济增长，取得了良好的政策效果。然而，就目前而言，政策效果正在逐渐减弱。受通货膨胀和俄乌冲突的影响，欧洲四国已处于经济衰退的边缘，政界也动荡不安。德国经济更是病入膏肓，但政府却未能采取有效的应对措施。与此同时，G7国家政府债务水平不断攀升，财政政策操作空间日益狭小。

具体而言，美国政府总负债已高达36.35万亿美元，日本为11.92万亿美元，德国、英国、法国、意大利政府负债也分别高达3.49万亿、4.11万亿、3.95万亿、3.84万亿美元，加拿大为2.63万亿美元。这些巨额债务使得政府在应对经济挑战时左右为难。政府发债原本是刺激经济发展、促进就业增长的重要举措，但如今却成为了沉重的负担。

在利率高企的环境下，政府债务问题更加凸显。缩减支出、加税或借新债还旧债都是可能的解决方案，但每一种方案都面临着巨大的政治和经济风险。缩减支出意味着减少各种救济、教育、医疗、军费等项目的投入，这在政治上具有很高的风险；加税则会增加企业和个人的负担，同样不受欢迎；而借新债还旧债则会导致财政赤字继续扩大。

此外，G7国家的通货膨胀问题也没有持续回落的迹象。美国的服务项目价格黏性较大，导致核心通胀抬头，美联储因此不敢加快减息节奏。高利率提高了企业融资成本以及个人信贷成本，从而抑制了经济增长。英国、法国、德国、意大利等国的国债收益率也呈现攀升态势，而日本虽然利率较低，但十年期国债收益率也已升至2011年以来的最高水平。

特朗普团队的政策思路也引发了市场的广泛关注。新政府计划增加预算开支、扩大财政赤字、逐渐调高关税，并削减臃肿的政府机构。然而，在财政赤字如此庞大、利息成本如此高昂的情况下，新政府还要减税，这无疑让市场感到担忧。最近股票市场的表现也反映了投资者的这种深度焦虑。

尽管美国经济似乎一枝独秀，但内部问题仍然不少。就业市场向好可能是具有欺骗性的表象；通胀居高不下导致家庭购买力大幅缩水，支撑经济增长的个人消费随时可能走弱；美元强劲使得出口受限；融资成本上升让企业放缓投资。在高利率环境下，G7国家的经济前景堪忧。

美联储已明确表示将在2025年调整减息次数，金融市场也将目光转向了通货膨胀和就业市场。通货膨胀、就业市场和利率仍然是今年金融市场的主题。市场将密切关注周三公布的消费价格指数变化以及2024年第四季度公司业绩。同时，特朗普就职后的政策变化（特别是关税政策）也将牵动着市场的神经。无论如何，2025年都将是充满挑战和不确定性的一年。

（文章来源：21世纪经济报道）