近期，部分跨境ETF在市场上遭遇爆炒现象，引发市场广泛关注。其中，嘉实德国ETF的日换手率一度高达近30倍，这种极端的交易情况被一些市场人士形象地比喻为击鼓传花的游戏。

面对跨境ETF被爆炒的态势，基金公司纷纷发布溢价风险提示公告。例如，景顺长城标普消费ETF在1月10日被暂停交易一日。紧接着，1月14日晚间，嘉实基金也发布公告，宣布嘉实德国ETF将于1月15日全天停牌。

业内人士指出，在溢价率和换手率双双高企的背景下，投资者应高度警惕潜在的风险。数据显示，1月14日，嘉实德国ETF大涨8.17%，全天成交额高达40.63亿元，换手率惊人地达到了2988.4%，溢价率也攀升至18.95%。据Choice估算，截至1月13日，该ETF的规模仅有1.17亿元，这意味着投资者在当天内进行了数十次的博弈。

自1月7日以来，嘉实德国ETF持续受到资金炒作，短短五个交易日内涨幅达到了17.33%。此外，还有多只跨境ETF同样呈现出高换手率和高溢价率的情况。例如，截至1月14日收盘，景顺长城标普消费ETF的溢价率高达32.78%，当日成交额为42.31亿元；国泰标普500ETF的溢价率为12.82%；嘉实标普油气ETF、华夏标普ETF、景顺长城纳指科技ETF等产品的溢价率也均超过了10%。

从市场走势来看，部分跨境ETF持续受到炒作资金的追捧。以景顺长城标普消费ETF为例，该基金在1月9日涨停收盘后，溢价率一度飙升至51.82%。在1月10日被停牌一个交易日之后，1月13日该基金剧烈震荡，最终以跌停报收。然而，在1月14日，该基金全天成交42.31亿元，虽然下跌3.45%，但溢价率依然高达32.78%。自2024年11月初以来，截至1月14日收盘，该基金的涨幅约为45%，区间最高涨幅更是高达70%。

通常情况下，ETF具有一套完整的平溢价机制。然而，跨境ETF为何频繁出现高溢价现象呢？沪上某基金研究人员表示，ETF价格通常围绕净值波动，但还受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等多种因素的影响。当市场情绪高涨且套利机制短期失效时，就会催生高溢价现象。理论上来说，一旦ETF出现折溢价，就会产生套利空间。然而，如果ETF在一级市场的申购受到限制，这一套利机制的有效性就会大大降低，导致高溢价在短期内难以消除。

华夏基金进一步解释称，从一级市场来看，以人民币申购的QDII基金需要先将人民币换成外汇再进行投资。然而，国家外汇管理局对各家基金公司的换汇额度是有限制的。当外汇额度紧张时，基金公司不得不暂停一级市场的申购或下调申购额度。这样一来，可以通过套利赚取价差的投资者就会减少，溢价套利受到制约，从而导致相关ETF产生大幅溢价。此外，场外投资的限制也使得很多投资者选择场内交易，进一步推升了ETF的溢价水平。

在跨境ETF遭遇炒作之后，基金公司纷纷密集提醒投资者注意风险。由于景顺长城标普消费ETF的溢价率居高不下，景顺长城基金公司数十次发布风险提示公告，措辞严厉。该公司表示，若该基金在2025年1月15日的二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，公司有权采取向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。

同样地，1月14日晚间嘉实基金也发布公告称，由于嘉实德国ETF的二级市场交易价格高于基金份额参考净值并出现较大幅度溢价，为保护投资者利益，该基金将于2025年1月15日开市起停牌至收市。若该基金在2025年1月16日的二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，公司也有权采取相应措施以向市场警示风险。