英国财政部正试图通过严格的财政纪律来稳定市场情绪，然而，市场的动荡并未因此平息，英镑正面临前所未有的风暴。

1月13日，受英国国债收益率飙升影响，英镑对美元汇率在盘中一度下跌0.7%，触及1.2103美元，创下自2023年11月以来的新低。这一走势与常规经济理论相悖，因为通常情况下，较高的债券收益率应当对本币形成支撑。但英国的现实情况远比理论复杂，市场普遍预计，为了满足财政规则，英国政府可能不得不采取紧缩政策，如收紧支出或提高税收，这将削弱经济增长动能，进一步压制英镑的长期支撑。

期权市场的数据更是揭示了英镑面临的严峻形势，看跌押注已达到2022年预算危机以来的最高水平。荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）指出：“经济增速放缓、财政赤字上升以及政治局势的不确定性，正在导致市场对英镑的定价发生根本性变化，投资者正在重新评估英国资产的风险溢价。”

债市风暴席卷英国

近期，英国债券市场的剧烈震荡成为了市场关注的焦点。10年期英国国债收益率攀升至4.925%，创下自2008年金融危机以来的新高；30年期国债收益率也大幅跳涨25个基点，这反映出投资者对英国财政可持续性的担忧正在不断加剧。债市压力不仅增加了英国政府的融资成本，还使英国央行的货币政策陷入两难境地。面对经济增长放缓，央行本应降息以缓解压力，但与此同时，英国国债收益率的飙升和市场对英债需求的减弱，使得宽松政策的空间变得极其有限。

英国财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）虽然试图维持财政纪律，避免市场情绪失控，但市场对此并不买账。英国央行的政策选择因此变得更加艰难：如果坚持高利率以稳定英债市场，可能会进一步打压经济增长并引发市场恐慌；如果选择降息，则可能导致英镑贬值加剧，甚至引发资本外逃。市场已经开始预期，英国央行未来的货币政策调整可能会比此前预期更加激进。

抛售潮尚未平息

期权市场的交易数据显示，市场正在为英镑的进一步下跌做准备。交易员对冲英镑波动所支付的成本已达到2023年3月美欧银行业危机以来的最高水平，一个月期权波动率上周四（1月9日）一度触及10.9%，显示出市场预期未来英镑将经历更大幅度的震荡。更令人担忧的是，美国存管信托与清算公司（DTCC）的数据显示，1月8日至1月9日，市场对执行价低于1.20的英镑期权需求激增，意味着部分投资者正在押注英镑对美元汇率将进一步跌破1.20，甚至有资金押注英镑将跌至1.12，这是自2022年特拉斯“迷你预算”危机以来的最低水平。巴克莱银行全球货币分销主管拉什顿（Mimi Rushton）透露，对冲基金正在大规模涌入英镑期权市场，期权交易量激增300%，市场情绪极度悲观。Optiver外汇期权交易主管蒂姆·布鲁克斯（Tim Brooks）也表示，长期英镑期权的需求仍在攀升，表明市场对英镑未来的悲观预期尚未结束。

英镑上周成为全球表现最差的主要货币之一，不仅兑美元走弱，交易员还在大举做空英镑兑欧元、日元和瑞郎等主要货币。德意志银行策略师戈帕尔（Shreyas Gopal）指出：“英镑近期仍将继续承压，现在是做空的时机。”与此同时，美元的强势也进一步压制了英镑的走势。1月10日公布的美国就业数据超预期，强化了市场对美联储短期内不会大幅降息的预期，推动美元指数上行。英镑兑美元当日下跌0.8%，报1.2208。

简·福利对第一财经记者表示：“12月就业数据的强劲表现消除了美联储紧急降息的必要性。如果特朗普迅速启动他的政策，可以想象，美联储降息的窗口可能会完全关闭。”

“迷你预算”危机是否会重演？

英镑的急剧下跌引发了市场的担忧，投资者开始担心英国资产是否会重演2022年的“迷你预算”危机。当时，由于市场对英国财政纪律失去信心，英镑汇率暴跌，英国央行被迫紧急干预债市。虽然当前的市场情况被认为没有当时那般失控，但投资者对于英国财政政策的可持续性仍然存疑。英国财政部首席秘书琼斯（Darren Jones）试图安抚市场情绪，表示英国国债市场“仍在有序运行”，但市场的反应依然消极。

德意志银行策略师里德（Jim Reid）指出：“随着英镑走软，市场开始质疑英国央行是否真的能如预期般快速降息。收益率的上升增加了政府财政纪律失控的风险，一旦政府被迫宣布进一步整顿（增税或削减支出），本币的走弱也将进一步加剧通胀压力。”

（文章来源：第一财经）