当地时间15日（周三），备受瞩目的美国去年12月消费者价格指数（CPI）即将公布。

　　此数据被视为美联储1月议息会议的风向标，市场普遍预期整体CPI将呈现小幅反弹态势，这一变化可能微妙地影响未来的货币政策走向。尽管美联储仍坚信通胀率正逐步迈向2%的目标，但近期多项指标却显示出一定的波动性。特别是特朗普重返白宫后，其贸易关税和减税计划背后的通胀风险，无疑为未来的降息之路增添了更多未知因素。

　　能源与食品价格成为推高整体物价的关键因素。

　　受基数效应及商品价格上涨的双重影响，去年11月，美国整体CPI环比上涨0.3%，创下七个月以来的新高，同比增速亦加快0.1个百分点至2.7%。

　　这一趋势或将持续。据第一财经记者汇总，华尔街普遍预期上月整体CPI月率将加速至0.4%，同比增速更有望攀升至2.8%-2.9%的五个月高点。

　　富国银行预测，受极端天气影响，经季节调整后，能源商品当月将上涨3.7%。值得注意的是，能源服务通胀已呈现出走强趋势，随着天然气价格的飙升，预计2025年初这一数字将进一步回升。而在杂货领域，商家促销活动相较于2023年12月有所减少，同时，与食品相关的多类商品价格自秋季以来便持续走高。

　　排除食品和能源因素，机构预测去年12月核心CPI月率将从去年11月的0.3%下滑至0.2%，但同比增速有望连续三个月保持在3.3%的高位。

　　加拿大皇家银行在报告中指出，核心CPI增速放缓可能主要由核心商品推动。近几个月来，新车和二手车因替换需求及融资成本的降低，对核心商品价格产生了显著推动作用。然而，随着二手车批发拍卖价格的重新调整，去年12月汽车价格将呈现更为温和的上涨态势。其他核心商品价格涨幅可能保持稳定，因为来自供应链的通缩压力已逐渐消退。

　　富国银行认为，去年12月核心服务价格将再次上涨0.3%，但情况与11月有所不同。尽管住房通胀降温是一个积极的迹象，但可能夸大了这一趋势放缓的速度。好消息是，酒店价格涨幅回落将对冲核心通胀的上行压力。该行预计，不考虑住房因素的“超级核心”CPI同比增速有望降至4.2%的12个月低点。

　　克利夫兰联储通胀观察的最新预测显示，去年12月可能成为去年下半年以来物价涨势的短期高点。

　　然而，不确定性依然存在。富国银行表示，虽然不认为通胀回落的趋势会彻底逆转，但随着供应链改善和大宗商品价格下跌带来的利好逐渐消退，以及贸易政策可能出现的新挑战，今年通胀的进展或将陷入停滞。

　　美联储或将保持耐心，谨慎行事。

　　美联储去年12月决定降息25个基点，但同时释放出谨慎行动的信号。在最新更新的会议纪要中，联邦公开市场委员会（FOMC）成员对通货膨胀和当选总统特朗普的政策可能带来的影响表达了担忧。考虑到这些不确定性因素，未来在降息方面的行动可能会更加缓慢。

　　近期公布的物价指标呈现出一定的波动性。受消费需求推动，去年12月美国供应协会ISM服务业指数上升至54.1，显示出美国经济动能依然强劲。同时，衡量原材料和服务业支付价格的指标飙升逾6个点至64.4，创下自2023年初以来的最高水平。此外，密歇根大学1月的消费调查显示，一年期通胀预期升至3.3%，为去年5月份以来的最高水平；而五年期通胀预期则从12月的3.0%飙升至3.3%，创下2008年6月以来的新高。

　　劳动力市场依然稳固。高频数据显示，每周初请失业金人数已经跌至20万左右的纪录低位附近；而去年12月非农新增就业岗位超过25万个，创下9个月以来的新高；失业率亦重新回落至4.1%。

　　资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，当前的经济状况并不支持宽松政策。“美联储的任务是促进最大就业和稳定物价。劳动力市场保持稳定，最近的招聘数据减轻了夏季数据的一些负面影响。在当前利润率提高和服务业活动弹性增强的背景下，很难想象企业会准备解雇大量工人。”

　　因此，美联储将把重心转移到物价稳定上。施罗斯伯格进一步分析称，虽然服务价格仍是当前通货膨胀的主要驱动力，但迫在眉睫的关税担忧进一步影响了通货膨胀的轨迹，这促使美联储官员采取更为谨慎的态度。

　　自华尔街上周末以来，各大机构迅速调整了对美联储利率的预测。摩根大通和高盛将降息预期从三次降至两次；野村和巴克莱则预计仅降息一次。相比之下，美国银行认为降息周期已经结束，并不排除政策逆转的可能性。

　　施罗斯伯格对第一财经表示，1月29日美联储按兵不动已成定局。从去年的经验来看，现在预判全年情况还为时过早。他认为，只有通胀进一步放缓或劳动力市场数据大幅疲软，美联储才会重新考虑降息。

（文章来源：第一财经）