近期，对冲基金的大规模做空行为正在为美股市场带来前所未有的警报。高盛集团的最新研究报告揭示，机构投资者，特别是对冲基金，正以惊人的规模抛售美股。高盛发出预警，指出美股市场在2025年将面临一系列严峻风险，这些风险使得市场在今年某个时间点出现大幅回调的可能性显著增加。

对冲基金掀起抛售美股狂潮

　　在2024年，美股市场表现强劲，纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数分别实现了28.64%、23.3%和12.88%的年度涨幅。然而，进入2025年，美股市场出现了震荡调整，一些迹象显示，华尔街的“聪明钱”正在加速撤离美股市场。

　　根据高盛主要经纪部门的数据，在2024年12月27日至2025年1月3日的短短5个交易日内，对冲基金连续净卖出美国股票，抛售速度之快，创下超过7个月以来的新高。

　　高盛的衍生品策略师John Marshall指出，融资利差是衡量专业投资者仓位情况的关键指标。去年11月中旬，融资利差曾触及10年来的高点后有所回落，但随后再次回升，一度被视为看涨信号。然而，去年12月18日，美联储的鹰派立场转变导致融资利差暴跌，抹去了此前6个月的全部涨幅。高盛认为，融资利差的暴跌是机构投资者持续减持的明确信号，这是一个不容忽视的警告。

　　Marshall进一步分析称，自2024年12月18日美联储政策转向鹰派以来，融资利差急剧下降，且近期期货市场抛售压力持续加大。当前的市场情况与2021年12月有着惊人的相似之处。当时，对货币政策的担忧引发了专业投资者的抛售潮，随后标普500指数经历了长达10个月的下跌。

　　另一方面，当地时间周五公布的2024年12月非农就业数据远超预期，达到25.6万人，失业率也回落至4.1%。此前预期美联储将在2025年内降息两次的美国银行经济学家阿迪提亚·巴哈夫（Aditya Bhave）表示，面对如此强劲的就业报告，美联储的降息周期已经结束。如果核心PCE年率增长超过3%，且通胀预期上升，那么美联储何时加息将成为下一步讨论的重点。

　　知名对冲基金经理Dan Niles最近首次将现金列为自2022年以来的首选资产之一。他认为，在通胀率维持在2.5%至3%之间的背景下，现金可能成为一个有效的避险工具。

美股后市展望分歧加剧

　　尽管对冲基金近期对美股的抛售行为被视为重要的市场警告信号，但机构对于美股2025年的表现却存在显著分歧。

　　根据美国银行在2024年12月发布的全球基金经理调查结果显示，对美股持乐观态度的受访者比例创下历史新高。而《Opening Bell Daily》统计的16家华尔街主要投行预测均显示，这些投行普遍预计美股在2025年将继续上涨，其中标普500指数的涨幅预计将在7%至19%之间。

　　瑞银财富管理表示，尽管美联储可能在2025年减少降息次数，但其认为未来的市场环境对股市有利。这主要得益于借贷成本的下降、美国经济活动的韧性、美国企业盈利增长面的扩大以及人工智能技术的进一步变现等因素。瑞银财富管理预计，标普500指数到2025年底将上涨至6600点。

　　然而，橡树资本管理公司的联合创始人兼联席主席霍华德·马克斯则对当前市场表达了担忧。他在给客户的备忘录中指出，标普500指数的当前市盈率为22倍，从历史上看，较高的市盈率往往导致长期回报率较低。数据显示，当前的市盈率已接近区间上限，这意味着未来10年的回报率可能在正2%至负2%之间。

　　高盛再次警告称，美股市场在2025年将面临一系列潜在风险，这些风险可能引发市场在今年某个时间点的大幅回调。

（文章来源：上海证券报）