华泰证券首评丰田汽车,给予“持有”评级
AI导读:
华泰证券发布研究报告,首次覆盖丰田汽车并给予“持有”评级,目标价3059.59日元。报告分析了丰田在混动领域的领先地位及电动车战略规划,预测其未来营收及净利。
财中社1月10日电华泰证券最新研究报告深度解析丰田汽车,并首次给予其“持有”评级,目标价格设定为3059.59日元,这一估值基于可比公司FY 26 PE均值的11.3倍。丰田凭借精益生产的核心理念,通过全球化的本土战略,成功跻身世界级汽车制造商行列。在混合动力领域,丰田稳坐龙头宝座,其第五代混动系统凭借卓越的燃油经济性,在美国、东南亚等关键市场实现了销量的二次飞跃,显著提升了单车盈利能力。报告指出,中短期内,北美市场的混合动力汽车(HEV)将是丰田利润增长的主要驱动力,而长期则需关注其在电动汽车领域的布局进展。
丰田在混合动力赛道上的领先地位显著,其第五代混动系统的燃油经济性远超欧美竞争对手,且产品线完整,产品矩阵丰富。截至11月24日,丰田在美国混合动力汽车市场的份额已达56%,销量更是突破79万辆大关,创历史新高。中期来看,包括美国、日本在内的多个市场,燃油车向混合动力车的转型需求依然旺盛,丰田作为行业领军者,有望在这一转型过程中持续受益,实现销量的稳定增长。同时,丰田的油电混合动力车型不仅售价更高,盈利能力也超越同款燃油车,因此,油混车型销量占比的提升有望带来价格和利润的双重增长。
丰田已明确将纯电路线纳入其中期战略规划,计划在2030年前向电动车领域投入高达5万亿日元,主要用于电池技术的研发,以增强产业链纵向整合能力。丰田计划在2026年和2030年分别实现纯电动车销量突破100万辆和350万辆的目标,显示出其战略转型的决心。此外,丰田计划在2026年推出方形固态电池,目标将续航里程提升至1000公里以上,提升200%。在新一代模块化架构下,丰田有望实现开发费用减少30%、工厂投资减少50%的降本目标。同时,Arene OS操作系统也将实现量产搭载。预计2026年后,丰田新平台电动车的性价比将显著提升,有望缩小与中国车企的技术差距,进入转型成果的兑现期。
华泰证券对市场关于丰田在区域市场面临的压力和机遇的研究进行了深入剖析,通过定量分析,在常态环境下评估了日、美、欧、亚等区域市场的量价影响,以及非常态环境下汇兑波动因素的潜在影响。华泰证券按终端销售地区重新设定假设条件,测算出公司营业利润。新假设下,近五年北美销售营业利润率为8%~17%,高于汽车业务整体利润率,贡献利润占比为27%~44%,成为丰田的主要盈利地区。因此,华泰证券认为,丰田通过THS混动平台在北美市场建立竞争壁垒后,中期有望保持稳健盈利表现。然而,中长期来看,还需密切关注美国市场竞争环境的变化以及丰田纯电平台的落地进展。
华泰证券预测,丰田汽车在2025至2027财年的营业收入将分别达到46.5、48.0和48.8万亿日元,归属于母公司股东的净利润为4.04、4.28和4.44万亿日元。基于可比公司FY26 PE为11.3倍,华泰证券给予丰田汽车11.3倍FY26 PE的估值,对应股价为3059.59日元,并首次覆盖给予“持有”评级。
(文章来源:财中社)
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