美股市场近期似乎笼罩在一丝隐忧之中！高盛分析师John Marshall近日发出预警，自2024年12月18日美联储政策转向鹰派后，融资利差急剧下降，且期货市场抛售压力持续存在，这与2021年12月的市场情况相似，引发市场对美股下跌风险的担忧。同时，对冲基金在过去数个交易日以七个多月以来最快的速度净卖出美国股票，进一步加剧了市场的紧张情绪。

不仅如此，橡树资本管理公司的联合创始人兼联席主席霍华德·马克斯也在给客户的备忘录中提出了对市场的担忧。他指出，当前市场的估值可能意味着长期回报率较低或近期大幅下跌，这是投资者必须警惕的风险。

高盛分析师Marshall强调，尽管美股屡创新高，但市场早在一个月前已显现出异常波动迹象。融资利差是衡量专业投资者仓位的重要指标，其急剧下滑显示机构投资者正在持续减持，这是重大警告讯号。此外，ZeroHedge报道指出，标普指数不断创新高，但0DTE期权交易异常活跃，股票回购激增，散户投资者的追涨热情未能改变机构的卖出行为，这可能表明专业投资者对股票上涨的兴趣已经减弱。

霍华德·马克斯在备忘录中将标准普尔500指数的当前市盈率定为22倍，并指出较高的市盈率会导致长期回报率较低。他认为，市盈率的调整不仅可能在长期内表现不佳，还可能被压缩到短时间内，导致突然的大幅抛售。此外，他还特别指出了人们对人工智能这一新事物的热情以及最大七家公司大到不能倒的“隐含假设”所带来的担忧。

Wind最新数据显示，美股（OCT除外）的总市值已攀升至77.7万亿美元，而美国2023年的GDP总额仅为27万亿美元，两者之间的比值高达287%。虽然这一比值不能简单作为美股见顶的依据，但的确达到了相当高的水平。同时，从估值水平来看，纳斯达克指数、道琼斯和标普500的市盈率均处于较高水平，而美国10年期国债收益率接近4.7%的水平，按其倒数来算，美股的合理估值水平应该是21.27倍左右。

然而，市场从不为泪水所动，也不轻易相信美股会遭遇暴跌。有观点认为，除非出现重大的宏观因素引发大规模抛售，否则这一轮抛售可能最终演变为又一次大规模的对冲基金空头挤压，反而推动标普500指数再创新高。中信证券展望2025年的美股科技股市场时指出，市场中既存在共识，也不乏分歧，但温和的经济增长、宽松监管环境、有利产业周期等因素将继续支撑美股科技股上行。

（文章来源：券商中国）