AI导读：

纽约联邦储备银行发布研究报告指出，特朗普在其首个任期中对华加征的关税，对美国经济的负面影响远超以往预估，为美国经济前景增添了新的不确定性。

根据纽约联邦储备银行周三发布的最新研究报告，美国当选总统特朗普在其首个任期内对华加征的关税，对美国经济的负面影响远超以往预估。这一结论在特朗普威胁上任后将征收更多关税的背景下显得尤为引人注目，为美国经济前景增添了新的不确定性。

研究指出，在2018至2019年间，特朗普政府对中国进口商品征收了高额关税，引发中美贸易战。而这场贸易战对美国经济的冲击，可能远超此前预期。关税不仅改变了相对价格，还影响了生产力和经济稳定性，其长远影响可能在未来数年内逐渐显现。

报告还深入分析了关税对金融市场的影响。纽约联储的研究发现，加征关税的公告对股票市场估值产生了显著影响。特别是在2018年3月和2019年5月，关税消息发布后，美股市场出现大幅下跌，11个关税官宣日当天累计跌幅达11.5%，市值损失高达4.1万亿美元。

尽管有人将短期下跌视为市场过度反应，但统计数据并不支持这一观点。纽约联储的研究显示，关税公告发布前后十天内，美股市场的累计回报呈现明显下跌趋势，且市场并未在公告发布后的一周内形成有效反弹。这表明市场并未完全预期到这些关税的出台。

此外，股市价格下跌可能反映了市场对未来公司利润的悲观预期，以及投资者持有风险资产意愿的降低。研究发现，关税公告确实刺激了投资者逃向避险资产，导致美债收益率下降，股权溢价上升。

纽约联储利用这些研究结果预估了关税的“总体福利效应”，发现关税的宣布对预期福利的总体影响为-3%。虽然这一影响小于股市市值受到的冲击，但明显高于标准贸易模型的福利预估。这一发现表明，过往的贸易模型可能低估了关税对经济的其他重要影响，如抑制创新、增加贸易不确定性以及对全球贸易政策的不稳定影响。