1月7日，港股市场在腾讯控股的拖累下出现调整。恒生指数一度触及19,252点的低点，最终收跌241点或1.2%，报19,447点。恒生科技指数同样走低，收跌0.9%，报4,354点。值得注意的是，大市成交金额显著增长至2,057亿港元，这一增长主要由腾讯(700 HK)、盈富基金(2800 HK)及小米(1810 HK)的交易推动。

尽管市场整体承压，港股通资金却逆市抄底，净流入129亿港元。尽管港股成交大幅增加，但市场并未出现大幅波动，上升板块占据多数。科技指数和红筹股指数跌幅均小于1%，恒指波幅指数也仅微升4.3%。在此背景下，家电、半导体、黄金相关、铜矿有色、内银、博彩等板块逆市上扬。

美国《联邦公报》于1月6日报道，美国国防部将腾讯控股(700 HK)、宁德时代等多家中国公司列入其中国军事企业名单。受该消息影响，腾讯股价大跌7.3%，收报379.6港元，创下自2024年9月16日以来的新低，成交额激增至547.7亿港元。这一成交额在剔除南非大股东首次配售腾讯股份的成交后，仍创下历史新高，显示出较大的抛售压力。小米（1810 HK）股价也受到波及，大跌5.9%。其他互联网权重股如阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)及京东(9618 HK)则跌幅较小。

中泰国际分析指出，腾讯在经历了此次大跌后，预测市盈率已跌至14倍，几乎处于历史低位。尽管公司收入及盈利增长持续改善，并加强了股份回购，但被列入中国军事企业名单可能引发美国其他部门的跟进措施，最严重后果可能是实施“禁投令”。因此，尽管腾讯的大跌并非由基本因素主导，但外资或基于风险管理的考虑，短期内对腾讯持谨慎态度。

展望未来，中泰国际认为，在事件明朗化前，腾讯股价短期内可能跑输大盘。同时，考虑到近期地缘政治风险升温，预计内需占比较多、较少外资持股的板块如半导体、工程机械、食品饮料等表现可能相对较好。而内银、电讯、能源、公用事业等央国企则继续展现出攻守兼备的特点。

行业动态：

汽车板块方面，速腾聚创（2498 HK）去年激光雷达产品销量达到54.4万台。然而，其股价在12月底拉高后连续两天下跌，周二单日下跌4.7%。英伟达宣布与比亚迪、小米和理想汽车、极氪等公司合作，但这一消息并未进一步提振小米股价。小米在周一创下上市新高后，周二单日下跌5.9%。

消费行业方面，周二腾讯主导恒生指数下跌。然而，服饰行业却跑赢大盘。安踏（2020 HK）和李宁（2331 HK）在经历了一段时间的下跌后，周二单日分别上涨1.9%-2.9%。波司登（3998 HK）和特步国际（1368 HK）也分别微涨0.5%。此外，饮料股周二单日也呈现上涨态势，涨幅为0.4%-3.2%。

医药行业方面，主要企业昨日多数跟随恒指下跌。中泰国际认为，这与市场对特朗普关税政策的担忧有关。然而，中国的医药企业除CXO板块以外，多数企业的主要收入源在中国。因此，地缘政治对业绩的实际影响可能不会很大。近期与部分龙头医药企业的沟通显示，医药行业普遍受到医保控费、反腐等因素的影响。

值得注意的是，恒瑞医药（600276 CH）近日提交了港股上市申请。该公司在2023年与2024年前三季度业绩表现良好。2023年收入与股东净利润分别上升7.3%与10.1%。2024年前三季度收入与股东净利润分别上升18.7%与33.0%。公司资产负债表健康，2024年9月底拥有207.6亿现金与现金等价物，并且没有借款，经营性现金流健康。中泰国际认为，作为行业龙头的恒瑞医药上市后将获得市场关注，并将在公司通过聆讯后进行具体点评。

光伏板块昨日也表现强劲。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上涨4.1%、4.3%、1.9%。尽管上月信义光能公布的FY24盈警不及预期，股价一度承压，但随后出现逢低吸纳的买盘。市场似乎认为今年上半年光伏产品价格将有所改善反弹。然而，中泰国际对此仍持谨慎态度，认为目前仍缺乏明确的支持政策出台。

（文章来源：中泰国际，略有改动）