2025年日本股市展望：上涨潜力与风险并存

　　2024年，日本股市展现出了强劲的增长势头，日经225指数与东证指数均创历史新高，分别实现了近20%和超过17%的全年涨幅。进入2025年，多家华尔街大行预测，在公司治理改革、企业盈利增强及政策推动等多重因素作用下，日本股市有望继续攀升。

　　投行积极看好

　　美银美林亚洲投资者调查显示，日本股市在2024年12月获得了48%的净看多比例，位居各大市场之首。市场对日本企业管治改革成效的预期持续上升，叠加日本摆脱通缩、日元贬值等正面因素，推动了股市的进一步上涨。此外，政府和东京证券交易所推出的一系列改革措施，如要求市净率低于1倍的公司披露并实施改善措施，以及通过税收优惠鼓励企业增加股息和回购股票，也增强了投资者的信心。

　　据统计，2024年年初至11月中，日本上市公司宣布计划回购股份的规模高达16万亿日元，其中日企回购金额已达2023年全年的1.7倍。富达国际认为，随着日本企业更关注资本成本和股价经营，通胀、薪酬上调及日企盈利增长将形成良性循环，推动整体经济稳步增长，日本股市的市场前景依然具有吸引力。

　　高盛集团首席日本股票策略师Bruce Kirk指出，日元兑美元当前水平有利于海外投资者购买日本股票，为海外基金提供了以较低价格买入的时机。同时，摩根士丹利和野村证券的分析显示，尽管特朗普上任后半导体和汽车行业前景面临不确定性，但日本企业可能展现出韧性，其北美收入的一半以上将来自美国生产的商品和服务，关税对企业盈利的影响有限。

　　警惕潜在风险

　　尽管前景乐观，但2025年日本股市仍面临多方面的风险和挑战。首先，2024年日本股市上涨主要依靠上市公司大规模股票回购，而海外资金持续撤离，全年净卖出超5万亿日元，形成了鲜明对比。其次，与不断刷新最高点的美国股市相比，日本股市行情波动率较高，且石破茂政府的政策缺乏放宽限制的色彩，来自海外的评价较低，导致上涨乏力。

　　此外，全球经济的不确定性也对日本股市构成潜在威胁。美国贸易政策收紧、地缘政治事件升级以及全球贸易摩擦升级可能加剧全球通胀反弹，导致全球经济增速放缓。这将削弱日本的出口需求，进而影响企业盈利能力和投资者信心。同时，日本人口老龄化问题严重、劳动力短缺和消费增长乏力等问题长期存在，限制了经济的内生增长动力。私人消费增长缓慢也对企业盈利增长和股市表现构成不利影响。

　　最后，日本央行的加息路径依然存在变数。预计2025年将继续加息，但加息的节奏和幅度如果超出市场预期，可能引发市场波动并导致投资者信心下降。施罗德投资多元化资产投资全球主管帕特里克·布伦纳表示，日本股市对汇率和利率的敏感性显著提高，长期投资者难以承受资产价值因汇率大幅波动而带来的风险。

（文章来源：国际金融报，图片链接保留未展示）