长周期视角下，联盟重组后欧线运力或将呈现小幅增长。最新排船计划显示，中国至北欧的周度运力在联盟重组后上涨2.3%，达到32.4万TEU/周，挂靠上海港的周度计划运力亦从26.8万TEU增至30.5万TEU。分析各联盟情况，MSC与Premier联盟在重组后的运力占比有望提升，THE联盟的前期占比为14%，而MSC与Premier共舱航线运力占比则增至28.9%。此外，联盟运营的平均船型规模将略有下降。根据排船计划，中国发往北欧航线的船型规模由1.86万TEU升至1.90万TEU，主要因HPL CGX航线取消而有所上涨，而GEMINI、Premier与MSC共舱航线则出现规模下降，前者平均规模为1.82万TEU，后者为1.87万TEU。

短期内，春节停航同比缩减或引发价格波动。2025年1-2月的计划运力显示，1-5周计划运力为153.6万TEU，同比增长9.0%，而6-9周计划运力为105.1万TEU，同比下降8.9%。计划运力的缩减主要集中在第6周后，对应传统淡季停航。进入1月后，春节停航、罢工、抢运等因素可能带动市场修复贴水。

未来一段时间内，1月中下旬的主力合约移仓换月以及02合约的修复贴水仍可能带来市场波动，建议投资者关注02合约空单的离场时机。在《【中信期货航运】美国关税政策对集运影响复盘及展望——专题报告20241215》及近期报告中，我们已从新联盟重构、1月计划运力转宽等角度分析了交易逻辑，并建议延续逢高布空策略。目前进入1月后，仍需警惕春节停航、罢工、抢运等风险。1月供给增加，船司为重组、首航囤货面临降价揽货压力，旺季挺价未实现。1月2日，MSK二次开舱1月第三周运价跌至3800美元/FEU，较首次开舱跌400美元/FEU，较第二周跌600美元/FEU。预计至1月中下旬，其他船司仍有降价空间。但考虑到2月运价预期，第6周停航规模扩大，周度运力减少，需关注航司在3000美元/FEU左右的挺价动作。短期空单需把握离场时机，同时，罢工、关税抢运等情绪因素亦带来不确定性。因此，在春节停航、罢工、抢出口预期等因素作用下，1月主力合约移仓换月、02合约修复贴水带来的波动风险仍需关注。

风险因素：极端天气、地缘政治事件及供应链突发事件可能对航运市场造成扰动。

（文章来源：中信期货）