上周，受元旦假期影响，欧洲市场交投清淡，欧洲STOXX 600指数微涨0.2%，而欧元区STOXX 50指数则下跌0.56%。随着美国前总统特朗普就职日的临近，市场对潜在贸易战的担忧加剧，导致欧洲高度依赖外部市场的汽车制造、矿业、奢侈品等板块全线下滑，对大盘表现构成拖累。在此背景下，欧洲三大股指表现各异，英国富时100指数微涨0.91%，而德国DAX 30指数和法国CAC 40指数则分别下跌0.39%和0.99%。

尽管欧洲央行已步入降息周期，但市场对欧洲股市的信心依然不足，欧元也面临巨大压力。上周，欧元兑美元汇率一度跌破1.0230，创下2022年11月以来的新低。欧美经济和降息节奏的分化，使得欧元和美元的“平价时代”可能在今年上半年就会出现。近期，有关欧洲央行降息过慢的声音再次响起，市场密切关注即将公布的德国、欧元区、法国12月CPI数据，这些数据将对欧洲央行1月30日的利率决策产生重要影响。

上周，美元迎来“史诗级上涨”，而欧洲货币则开局不利。英镑兑美元汇率一度跌至八个月来的最低水平，欧元兑美元汇率也跌至两年多来的最低点，周跌幅达1.3%。自2024年9月以来，欧元兑美元汇率持续走弱，三个月内跌幅超过9个百分点。兴业研究外汇商品研究员余律分析指出，欧元和英镑的大幅走弱主要受到欧元区和英国12月制造业PMI不及预期、美国经济数据展现韧性以及乌克兰过境供气协议到期引发的担忧情绪等多重因素的影响。这些因素共同推动了欧系货币相对美元的贬值。

市场对欧元的看跌情绪不断累积，欧元兑美元汇率跌至平价似乎已近在咫尺。美国商品期货交易委员会的数据显示，自2025年9月底以来，对冲基金一直持有欧元的看跌仓位，资管公司也削减了看涨押注。荷兰合作银行、富国银行、天达集团等机构均认为，欧元兑美元汇率有可能在第二季度测试平价。余律表示，欧元很可能再次跌至与美元平价，团队预计今年上半年欧元兑美元将进一步承压，具体时点需关注特朗普上台后的施政节奏和力度、德国大选以及法国财政未决事项的进展等因素。

在短期内，欧元可能还会再次探底。三菱日联金融集团欧洲、中东和非洲地区全球市场研究主管Derek Halpenny表示，美国和欧元区之间的关税、预期分化问题可能会在未来几周推动欧元的抛售。然而，余律也提醒投资者注意美元存在的回调风险，需留意美国转入主动去库经济数据边际转弱、特朗普施政节奏偏慢或力度“打折”等情况。此外，第一季度机构买入美债的季节性特征显著，收益率下行可能带动美元贬值。

在经济低迷和潜在贸易战的背景下，欧洲央行渐进降息的预期成为欧洲为数不多的利好之一。最新数据显示，欧元区经济复苏面临更大挑战。上周发布的欧元区12月制造业PMI终值仍在50荣枯线以下，且收缩速度快于初值。德国12月制造业PMI终值和初值持平，但失业率却有所上升。不少分析师认为，今年对欧洲来说将是“艰难的一年”。然而，利率下调往往能刺激消费，但在信心不足和关税阴影下，欧洲汽车、房地产、奢侈品等周期性消费板块得到的带动可能有限。投资银行Panmure Liberum策略师Joachim Klement认为，旅游业和消费者服务业将成为欧股的主要亮点。

本周二，市场将密切关注欧元区12月CPI初值，这将作为欧洲央行1月30日利率决议的关键参考。目前，市场普遍预测欧洲央行会在1月底的会议上继续降息，但关于2025年利率目标是否会降至2%以下仍存在分歧。

（文章来源：21世纪经济报道）