AI导读：

俄罗斯央行董事会决定维持21%的关键利率不变，打破市场预期。前期紧缩政策逐步生效，通胀压力持续但政策效果初显，未来央行将在保持利率不变或加息间做出选择。

近日，俄罗斯银行（央行）董事会出人意料地决定维持21%的关键利率不变，这一决策打破了市场普遍预期的进一步加息趋势。监管机构解释称，前期的紧缩政策已逐步生效，效果甚至“超出预期”。尽管物价仍在上涨且国内需求旺盛，但当前货币政策环境为通胀回归目标水平创造了条件，预计降通胀效果将在2025年初显现。

自2024年下半年以来，俄罗斯经济热度加速传导至物价领域，通胀率持续攀升，一度超过9%。为此，俄央行已三次加息，但通胀压力并未得到有效缓解。数据显示，自2024年10月以来，通胀水平再度回升，物价增速不减反增。在此背景下，市场普遍预测俄央行将再次加息，然而事实却并非如此。

央行报告指出，2024年10月至11月，经季节调整的平均物价年化增长率达到11.1%，通胀压力持续加剧。特别是核心通胀率从上一季度的7.6%升至10.9%。此外，受恶劣天气影响，农作物产量下降，部分食品价格尤其是蔬菜价格加速上涨，进一步推高了通胀水平。同时，通胀预期也持续给物价带来压力，形成恶性循环。

俄总统普京在年度直播连线中表示，当前通胀水平是一个值得警惕的信号，供给不足是物价上涨的主要原因，同时国际物价上涨和制裁导致的运输成本上升也加剧了国内通胀。然而，俄央行决定暂不加息，原因在于货币政策收紧的影响已初步显现，贷款总额增速明显放缓，企业贷款组合增速也首次出现下降。

俄罗斯国家杜马金融市场委员会主席阿克萨科夫认为，俄央行维持关键利率不变是趋势变化的信号，紧缩货币政策正在产生积极效果。他预计，随着购物需求回落，通胀压力将进一步减轻，为央行在未来逐步降息创造条件。然而，短期内俄央行恐暂无降息计划，仍需时间评估当前货币政策对经济的影响。

未来，俄央行将在保持当前利率水平不变或进一步加息之间做出选择。俄央行行长纳比乌琳娜表示，将采取一切必要行动确保价格在短时间内稳定，为经济复苏创造有利条件。

（文章来源：经济日报，图片来源于网络）