AI导读：

标普500指数连续两年涨超20%，投资者关注美股2025年走势。凯投宏观预测美股有望连续三年高增长，但并非所有分析师乐观，摩根大通预计回调，摩根士丹利警告大型科技股时代结束。

标普500指数在连续两年均实现超过20%的涨幅后，投资者对于美股2025年的走势充满好奇。凯投宏观（Capital Economics）的策略师预测，美国股市有望在2025年再度取得超过20%的增长，实现连续三年高增长的奇迹。

这一预测若成真，将标志着美国股市历史上第二次连续三年涨幅超20%的壮举。回溯历史，上一次美股连续三年实现20%以上的年度涨幅还要追溯到上世纪90年代末的互联网泡沫时期，当时标准普尔500指数连续三年分别取得了31%、27%和20%的涨幅。而今，该指数在2023年和2024年分别实现了24%和23%的回报率。

凯投宏观高级市场经济学家Diana Iovanel在最新报告中指出，推动2025年美股持续上涨的动力主要来自两个方面：一是对人工智能（AI）的狂热追捧，二是“美国例外论”的盛行。她认为，人工智能的热潮将进一步推高大型科技公司的股价，进而带动整个股市的涨幅扩大。

Iovanel强调，从市盈率角度看，美国股市的估值仍远低于互联网泡沫时期的峰值，这意味着美股仍有较大的上涨空间。此外，大型科技股所在板块的超额收益率也远高于泡沫高峰时的水平。

除了人工智能的推动外，Iovanel还指出，美国经济基础的稳固也是美股表现良好的重要原因。她预计，2025年美国经济的表现将继续优于主要发达经济体，这将有助于提高企业盈利预期。此外，“特朗普2.0”政策也可能使美国股市相对于国际市场更具吸引力。

然而，并非所有华尔街分析师都对美股2025年的前景持乐观态度。摩根大通策略师Michael Cembalest预计，美国股市今年可能会出现10%-15%的回调。他认为，在当前估值水平如此之高的情况下，投资者的犯错空间非常小。

摩根士丹利则发出警告称，大型科技股“制霸”美股市场的时代即将结束。大摩财富管理部门首席投资官Lisa Shalett表示，利润放缓可能会让一些押注于两位数高回报的投资者感到惊讶。她认为，大型科技股作为一个整体一起交易并引领市场的想法可能会在2025年动摇。

（文章来源：财联社）